美國許多上市公司年報的風(fēng)險因素披露部分占年報比例甚至高達(dá)20%。把公司各方面可能存在的風(fēng)險全部揭示出來，這么做除了讓投資者 買者自負(fù)盈虧 外，隱含的更大意義可能是嚇退潛在收購方。因為美國上市公司股權(quán)極為分散，第一大股東持股比例低于10%的上市公司占了很大比例，第一大股東持股比例超過20%的公司占比不會超過30%。在這樣的以機(jī)構(gòu)投資者分散持股為主的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司CEO成為公司實際上的控制人。美國上市公司的CEO為了保住自己的高薪職位，就會傾向于在公司年報中充分披露公司面臨的各類風(fēng)險以嚇退惡意收購者。

　　中國上市公司年報里的風(fēng)險因素部分占比是多少呢？答案讓人震驚。比如中國公認(rèn)的公司治理最為規(guī)范的公司之一 萬科股份2013年年報有200多頁，但沒有一頁提及公司存在的風(fēng)險！這不能怪萬科，大部分中國上市公司的年報都是如此。

　　中國證監(jiān)會并沒有忽視年報中風(fēng)險因素披露這個環(huán)節(jié)。在證監(jiān)會有關(guān)年度報告的內(nèi)容與格式指引文件中規(guī)定，在 董事會報告 部分， 公司應(yīng)當(dāng)遵循重要性原則披露可能對公司未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生不利影響的所有風(fēng)險因素，包括宏觀政策風(fēng)險、市場或業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等 。問題在于，絕大部分上市公司直接就忽視了這段內(nèi)容，或蜻蜓點水寫幾段風(fēng)險因素的內(nèi)容以應(yīng)付檢查。這就會給閱讀年報的投資者以極大誤導(dǎo)，覺得公司經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績良好、沒有什么風(fēng)險點，從而下決心買入股票。

　　許多中國上市公司老板認(rèn)為，這些風(fēng)險因素大部分已在公司上市招股書中披露過了，沒有必要再重復(fù)在年報中披露。而這恰恰是中美上市公司年報披露的最大差異所在。美國上市公司仍會把招股書中提及的風(fēng)險因素結(jié)合過去一年公司的實際情況，做更加及時和客觀的更新分析，讓投資者在充分了解公司最新風(fēng)險狀況的基礎(chǔ)上再做投資決策。

　　美上市公司并購信息披露程度遠(yuǎn)高于中國上市公司

　　上市公司重大并購重組事件對上市公司具有極為深遠(yuǎn)的影響，對股價的刺激效應(yīng)也極為明顯，因此是各國股票市場信息披露的重點關(guān)注內(nèi)容。

　　對比中美上市公司重大并購重組信息披露內(nèi)容，美國上市公司在兩個方面的信息披露程度遠(yuǎn)高于中國上市公司。

　　1.對并購重組過程的詳細(xì)披露。

　　在提交給董事會和股東大會表決的有關(guān)上市公司重大并購重組的表決文件中，美國上市公司會把整個并購過程的詳細(xì)過程和細(xì)節(jié)完整披露出來。以中國雙匯集團(tuán)（Parent公司）收購美國（Smithfield）為例，史密斯菲爾德公司就在最重要的一次股東大會文件中詳細(xì)披露了收購的全過程，現(xiàn)摘錄其中部分內(nèi)容如下：