關(guān)于首次代幣發(fā)行(ICO)監(jiān)管的討論，持續(xù)升溫。國內(nèi)知名ICO平臺ICOINFO近日則發(fā)布公告稱，為防范風(fēng)險，主動暫停一切ICO業(yè)務(wù)，待相關(guān)部門監(jiān)管政策出臺后，按照政策規(guī)范開展業(yè)務(wù)。

　　ICOINFO平臺暫停一切違法ICO業(yè)務(wù)更多請登錄www.icoifo.com 查詢

　　根據(jù)ICOINFO公告，此次ICO暫停的具體事項有以下四點：

　　一、暫時停止新項目的ICO

　　二、已經(jīng)成功參與項目的用戶可按照相應(yīng)項目方的既定進度如期獲得代幣，并于項目方允許代幣轉(zhuǎn)移的時間之后轉(zhuǎn)移獲得的代幣

　　三、提幣功能將按照原定開發(fā)進度于9月5日10:00準時上線，在此之后可正常進行提幣

　　四、業(yè)務(wù)暫停期間，充值功能將會暫停，請用戶不要向ICOINFO賬戶充值

　　公告發(fā)出后的當(dāng)日晚間，區(qū)塊鏈資產(chǎn)交易平臺聚幣網(wǎng)“創(chuàng)新實驗室”的13個幣種中，11個出現(xiàn)下跌，玄鏈(XNC)跌幅達到18.99%，Achain(ACT)下跌17.48%。而該部分區(qū)塊鏈資產(chǎn)多為創(chuàng)立時間較短，價格波動較大，或具有較高的風(fēng)險的項目。

　　而在“人民幣交易區(qū)”上線交易的44種代幣種，有40個出現(xiàn)下跌。跌幅最大的樂園通(PGC)跌幅高達16.55%，每塊幣的價格為0.686元，成交額為270.59萬。

　　幣圈知名人士老貓隨后在其小密圈表示，該暫停決定并非收到監(jiān)管通知，而是深刻認知到市場的風(fēng)險主動采取的行為。一個行業(yè)要良性發(fā)展，在一定的框架下才有可能，期待適合于區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展的監(jiān)管盡快落地，支持創(chuàng)新，避免不可預(yù)測的風(fēng)險。

　　交易平臺一直是監(jiān)管瞄準的重點。今年初，央行曾約談火幣網(wǎng)等數(shù)家國內(nèi)知名的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺，并禁止第三方支付機構(gòu)為其提供資金托管。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前很多交易平臺各方面都很不規(guī)范，有些平臺的服務(wù)器甚至都在國外，有卷錢跑路的風(fēng)險。

　　另外，某些空氣幣、垃圾幣要上交易平臺需要支付巨額費用，而這部分費用對于尚且需要“融資”支持的初創(chuàng)企業(yè)來說，不可謂不大，最終必然是由參與者買單。老貓透露，某平臺上線一個ICO代幣品種要收500萬到1000萬，甚至某平臺上線費用已經(jīng)達到了 6000萬。

　　據(jù)記者了解，除了ICO外，區(qū)塊鏈行業(yè)也有其它的融資方式，包括傳統(tǒng)的VC等，“私募”是其中很重要的一種方式。私募輪在ICO之前，有一定門檻要求，主要面向資金實力較強的大用戶，通過熟人圈子、微信群等獲得信息。起投金額一般為幾個比特幣或幾十個以太坊，折合成人民幣大概十萬以上。私募通常有折扣，在ICO的基礎(chǔ)上打8折左右，因此風(fēng)險更低，獲利更高。

　　ICO怎樣評估才靠譜？

　　評級機構(gòu)是金融市場上一個重要的服務(wù)性中介機構(gòu)，它由專門的經(jīng)濟、法律、財務(wù)等專家組成的，對證券發(fā)行人和證券信用進行等級評定的組織。資本市場在長期的發(fā)展中已有標普、穆迪、惠譽等專業(yè)的評級機構(gòu)已專業(yè)方式對各種公司和項目進行評級，但對于區(qū)塊鏈資產(chǎn)的評估卻尚未形成權(quán)威。

　　央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前曾撰文指出了ICO代幣價值難以評估的幾個原因：

　　1.技術(shù)創(chuàng)新的高不確定性導(dǎo)致區(qū)塊鏈項目的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)失效。

　　2.未來項目收益難以預(yù)測，即使在項目收益可預(yù)測的情況下，由于區(qū)塊鏈技術(shù)和項目的開創(chuàng)性，在現(xiàn)實中難以找到相似的公司市盈率進行估值。

　　3.在應(yīng)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法時，除了難以預(yù)測未來現(xiàn)金流之外，還面臨著如何確定貼現(xiàn)率的技術(shù)難題。

　　4.通常不是以法幣為形式的變現(xiàn)給代幣估值帶來極大的挑戰(zhàn)。

　　火幣區(qū)塊鏈資產(chǎn)研究中心聯(lián)合清華五道口金融學(xué)院推出了SmartChain評估模型，旨在為投資者提供更有價值的區(qū)塊鏈信息。該評估模型包括戰(zhàn)略、市場、產(chǎn)品三個維度。其中戰(zhàn)略層面的分析包括目標市場空間、現(xiàn)存痛點改善校本比、發(fā)展路線圖、團隊能力和資源、融資能力和計劃等；市場方面則包括品牌宣傳、用戶推廣和媒體關(guān)注；產(chǎn)品層面關(guān)注活躍度和流通性、發(fā)行機制和通脹風(fēng)險、技術(shù)的穩(wěn)定性和先進性。

　　國內(nèi)獨立運作的ICO評級機構(gòu)廣州未來鏈CEO王新文表示，相較于火幣的區(qū)塊鏈資產(chǎn)評估模型，他建立的SmartICO模型更立足于ICO投資，并將投機因素可能帶來的影響納入其中。

　　王新文介紹，目前納入評估的一級子維度僅有項目前景、當(dāng)前進度、團隊、市場四項，但上述四個一級子維度又細分為區(qū)塊鏈前景、應(yīng)用前景、當(dāng)前進度、執(zhí)行團隊、投資人、ICO發(fā)行平臺與代幣交易所、營銷能力七個二級子維度。這些二級子維度包含了目前評級一個ICO項目所需考察的所有可量化因子，還有一些因子則需要等找到有效量化手段后才可加入。

　　監(jiān)管山雨欲來，真項目擔(dān)心被“錯殺”

　　盡管存在種種亂象，但不可否認ICO也存在傳統(tǒng)的IPO、VC等無法比擬的優(yōu)勢。首先，ICO投資門檻低，不局限于職業(yè)投資機構(gòu)或個人，以比特幣、以太坊等數(shù)字資產(chǎn)為融資標的物，無需讓渡股權(quán)，且融資流程簡化，極大地提高效率。作為區(qū)塊鏈行業(yè)重要的融資機制，有力地推動了區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用及落地。

　　國家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險分析技術(shù)平臺7月25日發(fā)布《2017上半年國內(nèi)ICO發(fā)展情況報告》顯示，2017上半年，國內(nèi)已完成的ICO項目共計65個，累計融資規(guī)模折合人民幣總計26.16億元，累計參與人次達10.5萬。

　　而隨著ICO的持續(xù)升溫，監(jiān)管的風(fēng)聲也越吹越勁。有媒體報道稱央行、證監(jiān)會甚至網(wǎng)信辦均在調(diào)研ICO的相關(guān)事宜，證監(jiān)會正在要求相關(guān)智庫提交有關(guān)ICO的調(diào)研報告，還有媒體稱ICO監(jiān)管政策可能于年底出臺，北京或?qū)⑾刃校桓休^激進的說法稱不排除完全取締的可能。

　　較為正式的說法則來自中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會。8月30日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布了關(guān)于防范各類以ICO名義吸收投資相關(guān)風(fēng)險的提示，指出ICO擾亂了社會經(jīng)濟秩序并形成了較大風(fēng)險隱患，提醒投資者謹慎對待。

　　而從國際上看，各國也開始關(guān)注這一新融資方式，美國證監(jiān)會發(fā)布了對ICO的風(fēng)險警告，并將”The DAO”這一項目認定為證券發(fā)行，新加坡金融管理局也表示該國數(shù)字代幣的提供與發(fā)行或?qū)⒂善浔O(jiān)管，英國則推出了監(jiān)管沙盒為各種創(chuàng)新容錯。

　　經(jīng)證券時報記者多方了解，“鏈圈”對監(jiān)管的態(tài)度較為分明。真正在推動區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的人均呼吁監(jiān)管盡快落地，“短期利空，長期利好”是他們的共同看法；對于渾水摸魚者來說，沒有上線的在加快上線的步伐，企圖在監(jiān)管落地前撈一筆，已經(jīng)上線的，則可能在有技巧地拉高出貨。此外，還有一些項目負責(zé)人表示，擔(dān)心被監(jiān)管錯殺。

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