央行在《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中的寥寥數語，透露出打造一個重要的貨幣政策參考利率的謀局。

　　據上海證券報11月17日報道，央行在報告中稱，DR007對培育市場基準利率有著積極作用，它可降低交易對手信用風險和抵押品質量對利率定價的擾動，能夠更好地反映銀行體系流動性松緊狀況。這個新的目標利率，或將成為未來市場觀察流動性松緊程度的重要窗口。

　　這也是央行首次在貨幣政策報告中提到DR007利率。所謂DR007利率，是指銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率，該利率從2014年12月15日開始對外發(fā)布，但一直未受到足夠重視。

　　此前市場習慣緊盯的利率指標是R007.R007是指全市場機構的加權平均回購利率，包括銀行間市場所有的質押式回購交易，不限定交易機構和標的資產。兩者的區(qū)別在于，DR007限定交易機構為存款類金融機構，質押品為利率債。

　　興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委指出，DR007以無風險的國債等利率債作質押，實際上消除了信用風險溢價，同時也代表了一種真實成交的價格。因此，央行此次提出把DR007利率培育成市場基準利率，不僅是全球貨幣市場上一個重大的創(chuàng)新，也是對反思金融危機后Libor定價機制的一次非常有意義的嘗試。

　　統(tǒng)計發(fā)現，2014年外匯交易中心公布DR007利率以來，該利率與R007的走勢較貼合，但2016年以來，DR007利率均值卻低于R007利率。有機構測算，今年以來DR007的均值在2.34%，而R007的均值卻高達2.49%。

　　市場人士指出，央行首提DR007所釋放的信號，或是變相放寬對于R007波動的容忍度，非銀金融機構所面臨的流動性壓力或進一步加大。同時，央行對關注利率的轉變，可能令非銀金融機構的融資成本進一步抬升，波動性也會提升。

　　“未來DR007可能發(fā)展成央行關注的最重要基準利率。”魯政委表示，但這并不意味著未來央行貨幣政策操作會只盯著DR007利率，還是會全盤統(tǒng)籌。中國經濟目前已階段性企穩(wěn)，這為貨幣政策結構性優(yōu)化提供了一個契機。但結構的優(yōu)化主要是為了抑制資產泡沫，并不標志著流動性拐點的出現，因為貨幣政策仍然強調穩(wěn)健，目前從總量來看貨幣政策并未出現變化。

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