全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)同時(shí)擔(dān)任全國(guó)社會(huì)保障基金（以下簡(jiǎn)稱全國(guó)社?；穑┖突攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金（以下簡(jiǎn)稱基本養(yǎng)老基金）受托人，因此全國(guó)社?；疬^(guò)往優(yōu)異業(yè)績(jī)易被用作衡量基本養(yǎng)老基金運(yùn)作效率的標(biāo)尺，實(shí)際上，二者投資存在一定差異，不宜直接比較收益率。

　　基本養(yǎng)老基金委托模式不同

　　全國(guó)社保基金委托人是中央政府，受托人是全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)，由多個(gè)管理人負(fù)責(zé)投資，模式可概括為“一對(duì)一對(duì)多”。全國(guó)社保基金投資可以根據(jù)總體目標(biāo)統(tǒng)一安排，投資策略和目標(biāo)一致性更強(qiáng)。

　　基本養(yǎng)老基金是由各省、自治區(qū)、直轄市在規(guī)定范圍內(nèi)，根據(jù)當(dāng)?shù)鼗攫B(yǎng)老基金結(jié)余情況，預(yù)留一定支付費(fèi)用后確定委托投資額度，將資金委托給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)管理，由多個(gè)管理人負(fù)責(zé)投資，可謂“多對(duì)一對(duì)多”。在這種模式下，各委托省份均有保底收益要求，在投資運(yùn)營(yíng)上更為謹(jǐn)慎，對(duì)安全性要求更高，一定程度上會(huì)影響投資收益。

　　基本養(yǎng)老基金投資期限較短

　　全國(guó)社保基金當(dāng)期流動(dòng)性要求低，基金的收付與支出時(shí)間跨度可達(dá)幾十年，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)。在委托投資期間，可以承受因經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)環(huán)境等因素導(dǎo)致的業(yè)績(jī)短期波動(dòng)或虧損。據(jù)研究，投資收益90%來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置，投資期限越長(zhǎng)，越有利于長(zhǎng)期資產(chǎn)配置功能的實(shí)現(xiàn)。

　　基本養(yǎng)老基金于今年正式開(kāi)始市場(chǎng)化投資，現(xiàn)階段部分省與全國(guó)社?；饡?huì)簽訂委托投資合同，期限一般為5年，給各類資產(chǎn)中長(zhǎng)期目標(biāo)配置帶來(lái)一定約束。

基本養(yǎng)老基金和全國(guó)社保基金均是分產(chǎn)品投資，全國(guó)社?；饡?huì)在政策規(guī)定范圍內(nèi)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，在比例范圍內(nèi)給各類產(chǎn)品分配資金并進(jìn)行資產(chǎn)比例總體監(jiān)控。

　　全國(guó)社保基金專門(mén)用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，可在全球范圍內(nèi)配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)前組合數(shù)量過(guò)百，產(chǎn)品系列豐富，境內(nèi)產(chǎn)品包括股票、穩(wěn)健配置、債券、持有到期等組合，境外包括全球股票、債券、外匯、被動(dòng)策略、配售策略等。

　　基本養(yǎng)老基金的功能定位、資金來(lái)源、用途均與全國(guó)社?；鸩煌?，對(duì)安全性要求極高，投資運(yùn)營(yíng)范圍和領(lǐng)域的限制更加嚴(yán)格，僅可在境內(nèi)投資，不能投資私募股權(quán)基金，投資股票等權(quán)益資產(chǎn)比例也較低。

　　基本養(yǎng)老基金在產(chǎn)品設(shè)置的豐富程度、高收益類產(chǎn)品數(shù)量方面均遜于全國(guó)社?；?，目前看固定收益產(chǎn)品是其重點(diǎn)配置方向。此外，基本養(yǎng)老基金投資管理辦法要求現(xiàn)金類資產(chǎn)投資比例合計(jì)不得低于基金資產(chǎn)凈值5%，以保障流動(dòng)性，而現(xiàn)金組合類組合的投資收益率較低，會(huì)拉低基金整體收益率。

　　綜上，全國(guó)社?；鹋c基本養(yǎng)老基金在投資范圍、模式、期限、產(chǎn)品等方面存在一定差異，不宜直接比較投資收益率。

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