寶萬之爭后遺癥：銀行資金被綁架

楊井鑫

寶能系與萬科管理層的明爭暗斗仍在繼續(xù)，但是業(yè)界對于寶能系資金來源和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注更甚一籌。

近日，針對寶能系舉牌萬科的資金杠桿，萬科董事會(huì)主席王石和寶能系實(shí)際控制人姚振華接受媒體采訪時(shí)各執(zhí)一詞。王石認(rèn)為寶能系杠桿或在20倍以上，而姚振華卻認(rèn)為實(shí)際杠桿倍數(shù)為1.7。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，由于此次寶萬交鋒的結(jié)局尚未可知，但是已有銀行對配資的資金安全性表示了擔(dān)憂。

值得關(guān)注的是，市場傳言7月15日起，銀行配資杠桿比例要從1∶2或1∶3降至1∶1，其導(dǎo)火索便是寶萬爭斗。鑒于對風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)心，有消息稱建行可能會(huì)退出寶能系配資。此外，監(jiān)管對于銀行配資的風(fēng)險(xiǎn)也可能重新評估，業(yè)務(wù)杠桿面臨調(diào)降。

配資降杠桿

此前有消息稱寶能系用26倍杠桿操縱520億資金與王石對壘，近日王石和姚振華接受新華社采訪時(shí)，王石認(rèn)為寶能系杠桿或在20倍以上，而姚振華卻堅(jiān)稱實(shí)際杠桿僅1.7。雙方各執(zhí)一詞，但是這套“迷蹤拳”卻引發(fā)越來越高的市場關(guān)注度，并讓監(jiān)管開始對配資業(yè)務(wù)重新審視。市場傳言，在該事件的影響下，銀行配資杠桿再次遭降，從1∶3或1∶2將至1∶1。對于這一說法，雖然監(jiān)管層未明確發(fā)文，但是已經(jīng)得到多位銀行人士的證實(shí)。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者了解，自7月15日起，商業(yè)銀行對于證券一類投資的配資杠桿將限制在1:1，主要針對的是二級市場投資，此次政策可能并未涉及債券的投資杠桿。

“目前股票投資的配資杠桿沒有調(diào)整，放款約在兩周內(nèi)。但是，這項(xiàng)業(yè)務(wù)很可能會(huì)面臨變動(dòng)。”一家股份行人士告訴記者，業(yè)務(wù)變動(dòng)可能主要源于政策上的要求，暫時(shí)還沒有明確。目前銀行與機(jī)構(gòu)的合作在加緊對接，部分項(xiàng)目至少能先簽合同定下來。

據(jù)了解，此前市場傳言新“八條底線”正式稿可能7月上旬出臺(tái)，而內(nèi)容就涉及商業(yè)銀行配資業(yè)務(wù)調(diào)整，只是目前沒有發(fā)文。在市場上，廣發(fā)銀行、 招商銀行 、 興業(yè)銀行 和 民生銀行 針對股票投資的資管類產(chǎn)品的杠桿比例仍是1∶2，光大銀行則略低為1∶1.5。

“從銀行的角度看，配資業(yè)務(wù)模式已經(jīng)很成熟了，包括結(jié)構(gòu)、利率和運(yùn)作模式。在資產(chǎn)荒當(dāng)下，商業(yè)銀行非常樂意將資金投向安全性高且收益不錯(cuò)的項(xiàng)目中。”上述股份行人士稱，銀行優(yōu)先級配資業(yè)務(wù)的利率通常在6%~8%之間，不同主體和項(xiàng)目存在一些差別。

上述股份行人士認(rèn)為，如果配資杠桿下調(diào)，對銀行的利潤會(huì)產(chǎn)生一些影響。“項(xiàng)目安全性提高，配資規(guī)模減少，銀行利率和總利潤也會(huì)攤薄。”

“從很多項(xiàng)目執(zhí)行上看，銀行在1:2的配資中，風(fēng)險(xiǎn)是能夠控制的。畢竟通過資本運(yùn)作多次放大杠桿的例子目前還是比較少。”上述股份行人士認(rèn)為，政策上應(yīng)該是“堵”風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，而不應(yīng)該采用“一刀切”的方式調(diào)降整個(gè)業(yè)務(wù)杠桿。“以寶能為例，26倍杠桿也不完全來自于銀行配資。”

配資功過？

今年4月中旬，銀監(jiān)會(huì)在“58”號(hào)文中就提及了銀行配資相關(guān)事宜。銀監(jiān)會(huì)指出，各銀監(jiān)局要督促信托公司依法合規(guī)開展股票投資等信托業(yè)務(wù)，配備專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)和信息系統(tǒng)支持，建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控機(jī)制。督促信托公司合理控制結(jié)構(gòu)化股票投資信托產(chǎn)品杠桿比例，優(yōu)先受益人和劣后受益人投資資金配置比例原則上不超過1∶1，最高不超過2∶1，不得變相放大劣后級受益人的杠桿比例。

實(shí)際上由于商業(yè)銀行間的競爭，優(yōu)先級資金并非稀缺。在結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品中，夾層資金才是關(guān)鍵點(diǎn)。

“夾層資金通常是8%~10%相對固定的收益，但是可能會(huì)因?yàn)轫?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致虧損。因?yàn)榘踩院驮捳Z權(quán)‘兩頭’都不占，所以是結(jié)構(gòu)化中比較難找的。”上述股份行人士透露，只有結(jié)構(gòu)比例合理和項(xiàng)目很優(yōu)質(zhì)的情況下，夾層資金才好找一些。

一家國有大行人士表示，由于資產(chǎn)荒，銀行之間的激烈競爭，才會(huì)導(dǎo)致配資業(yè)務(wù)有不同偏好，也讓高杠桿融資能夠落地實(shí)現(xiàn)，增加了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

更重要的是，7月6日有消息稱，建行或退出寶能配資，而這無疑是在釋放一種信號(hào)。

“寶能系資本運(yùn)作中，股價(jià)和資金鏈一旦出現(xiàn)問題，可能損失最多的就是銀行資金。相比較520億的資金，寶能系的資金規(guī)模就要小得多。”某券商資管部人士表示，這種資本操縱過程中，銀行資金很容易被綁架，而其后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大。

他認(rèn)為，如今銀行資金全部退出的可能性就很小，而銀行由于資金安全性就被迫和寶能站在了一起。

“在配資業(yè)務(wù)前期，資金通過挪騰和復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，讓銀行在其間無法實(shí)現(xiàn)穿透，也根本不可能從大局上把控風(fēng)險(xiǎn)。這就給予了機(jī)構(gòu)多種放大杠桿疊加的投機(jī)可能，變相用極少的資金操控大筆資金的投資方向。”上述券商資管部人士認(rèn)為，“資本運(yùn)作的模式容易被效仿，而這種模式的風(fēng)險(xiǎn)目前只能說不低。從監(jiān)管的角度看，降杠桿控風(fēng)險(xiǎn)是必然。”

7月6日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引（征求意見稿）》，其中明確提及了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立專門的政策和流程，評估開發(fā)新產(chǎn)品或?qū)ΜF(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行重大改動(dòng)、拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、設(shè)立新機(jī)構(gòu)、從事重大收購和投資等可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，并建立內(nèi)部審批流程和退出安排。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)狀況及時(shí)評估資本和流動(dòng)性的充足情況，確保資本、流動(dòng)性能夠抵御風(fēng)險(xiǎn)。

• 深圳市寶能投資集團(tuán)有限公司下屬核心企業(yè)情況
• 寶能系近300億彈藥在路上 前海人壽發(fā)債空間超百億
• 寶能系繼續(xù)搶籌萬科A 前海人壽或還可提供100億資金
• 萬科A兩日跌停市值蒸發(fā)450億 寶能還能扛多久
• 華潤官方微信昨發(fā)文稱 萬科重組預(yù)案程序存在瑕疵
• 萬科持續(xù)跌停能否拖死寶能？
• 深圳市領(lǐng)導(dǎo)會(huì)見深圳寶能集團(tuán)客人
• 萬科今日復(fù)牌 237億市值或灰飛煙滅
• 萬科A股7月4日復(fù)牌
• 萬科董事會(huì)不同意召開臨時(shí)股東大會(huì)罷免自己