近日，一場針對萬科的股權爭奪大戰(zhàn)正在上演，一方是以全球最大的房地產商董事局主席王石為代表的保衛(wèi)者，另一方是志在必得早有準備的以姚振華為代表的“寶能系”的挑戰(zhàn)者。大名鼎鼎的萬科成為默默無聞的寶能系的一個“獵物”，其中原因究竟何在？

記者梳理發(fā)現，從2015年12月起，前海人壽及其一致行動人以兇悍的方式輪番增持萬科，及至奪取第一大股東位置，且未停止繼續(xù)增持的行為，雙方幾個回合之后，萬科于12月18日下午宣布停牌，然而這場股權和控制權的爭奪還在持續(xù)發(fā)酵。目前，寶能系和安邦保險的持股比例已超30%，已達到要約收購線。除了股權變動，萬科獨立董事海聞在停牌期間宣布辭去獨立董事一職，這也讓這場股權爭奪戰(zhàn)變得更加撲朔迷離。

而據港交所最新披露，寶能系旗下的前海人壽和鉅盛華合計持有萬科23.52%股權，安邦保險持股7.01%，盡管目前尚沒有證據證明兩家險資是否是一致行動人，但顯然兩者共同持股已超過30%，達到萬科的公司章程規(guī)定的“控股股東”比例。

雖然王石明確表示不歡迎“寶能系”成為萬科的第一大股東，并將“寶能系”稱為“野蠻人”，但外界在同情王石之時，也有不少微詞。而輿論對王石的批評，很大程度來自于王石用了道德批判在資本市場規(guī)則面前說事，指責“寶能系”的錢不干凈、信用不夠、資格不夠等等，顯然有點偏離商業(yè)競爭的初衷。
 
“萬科的股權比例極度分散，這是萬科的軟肋。除了華潤持股15.25%之外，代表管理層利益的萬科合伙人持股4.14%，華潤加上萬科管理團隊所持股份仍不到20%。萬科大概有80%左右的籌碼在散戶手里，這也意味著，只要200億元人民幣就能在二級市場拿下萬科第一大股東之位——這是萬科總裁郁亮在去年3月提出的擔憂，如今又被“寶能系”的操作所證明了。”聚秀資本合伙人陳宇在接受中國商報記者采訪時說，“金融資本時代的特點就是錢多，動輒上百億元的并購比比皆是。萬科這樣的長期被市場低估的公司被人盯上且被實施收購，其實是必然的事情。”
 
據2014年初的數據，萬科一年購地支出就有近千億元，同比市值大概不到800億元。如果當時萬科直接啟動股權回購計劃，按當時萬科的平均股價6元計，公司回購股份10%，大概不到100億元人民幣，然而，當時萬科什么都沒有做。對于這一點，陳宇評論道，“王石太過自信，以至于喪失了許多機會。”
 
而被王石斥為“野蠻人”的“寶能系”顯然是有備而來，不僅在頻頻舉牌中顯示出雄厚的資金實力，迄今為止也未發(fā)現違規(guī)之處。對此，中國證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示，市場個體之間收購、被收購的行為屬于市場化行為，只要符合相關法律法規(guī)的要求，監(jiān)管部門不會干涉。
 
“寶能系”為什么舉牌萬科？有觀點認為，一方面寶能的老板就是深圳(www.huhuzc.cn)搞房地產出身，對這行很熟；二是安邦保險公司的大舉進入。實際上，國內保險公司中，除了少數幾家老牌保險企業(yè)外，多數企業(yè)很難通過常規(guī)的保單業(yè)務維持業(yè)績。因此，高收益的投資類理財產品成為此類保險企業(yè)的主要收入來源。在此背景下，舉牌地產等成熟行業(yè)的藍籌股成為險資的優(yōu)選，地產行業(yè)的上市公司普遍具備規(guī)模大、流動性好的特點，便于保險資金進行快速、大量、低沖擊成本的資產配置。如今轟轟烈烈的“萬寶”之爭，除了萬科自身所存在的弱點，還與目前整體的貨幣金融環(huán)境分不開。
 
中倫律師事務所張詩偉對中國商報記者表示，從資金方面來講，市場上大量基金的出現，特別是保險系資金非常活躍，這也跟相關法規(guī)進一步放寬基金投資二級市場及其進一步的股權投資不無關系。
 
對此，著名財會專家、復旦大學教授李若山在接受記者采訪時也表示，因為現在資本市場上游資比較多，而且隨著降息，理財產品的收益也在不斷下降，許多資本都在尋找獲利空間大的市場機會。目前來看，“寶能系”的資本運作是成功的，萬科已經從每股13元漲到了20多元，這次事件對萬科、對A股市場來說都意義重大。
 
面對險資舉牌對上市公司的影響，SOHO中國CEO張欣表示，“任何一個上市公司從第一天開始都會面臨著資本市場的收益和風險，其中一個風險就是當你的股權結構不夠穩(wěn)定的時候，就很有可能成為被收購的對象。資本市場沒法阻止合理合法的舉牌，實際上對任何一個企業(yè)，不光是房地產，任何一個上市公司都要進行探討。”
 
據悉，王石正在研究反收購措施，但現在呼聲很高的“毒丸計劃”在國內適用空間不大，只可作臨時性防御。而這出資本市場的年末大戲最終將如何收場，雙贏或是人們愿意看到的。