[摘要]昨日，滬指止步五連陽(yáng)，微跌0 .18%。業(yè)內(nèi)人士：與IPO重啟的消息并無(wú)直接聯(lián)系。而IPO重啟帶來(lái)新氣象，激發(fā)了資金的流入。

昨日，滬指止步五連陽(yáng)，微跌0 .18%。業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為，與IPO重啟的消息并無(wú)直接聯(lián)系。而IPO重啟帶來(lái)了新氣象，一定程度上激發(fā)了資金的流入。而面對(duì)打新收益的降低，曾經(jīng)火爆一時(shí)的打新基金或許將改變運(yùn)作模式。

影子股率先起舞

IPO最大的受益者莫過(guò)于原始股東，而這些原始股東中有不少是上市公司，在IPO還未正式啟動(dòng)時(shí)，資金就已聞風(fēng)先動(dòng)，“影子股”的股價(jià)水漲船高。

據(jù)此前發(fā)布的招股說(shuō)明書(shū)，井神股份、讀者傳媒、思維列控、中新科技、久遠(yuǎn)銀海、通合科技、中科創(chuàng)達(dá)和富祥股份等8家公司的股東中，永太科技、遠(yuǎn)望谷、匯鴻集團(tuán)、華昌化工、時(shí)代出版、甘肅電投、大眾交通、T CL集團(tuán)、光大證券、廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源等11家上市公司因直接或間接參股而備受關(guān)注。

具體來(lái)看，永太科技是即將上市的富祥股份第二大股東，持有富祥股份原始股1326萬(wàn)股，占發(fā)行前股份比例為24.56%。永太科技昨天開(kāi)盤(pán)即一字漲停，尾盤(pán)封單量為32.29萬(wàn)余手。

遠(yuǎn)望谷是思維列控第三大股東，2011年以自有資金1 .12億元受讓了2400萬(wàn)股，占發(fā)行前比例20%。昨天該股一字漲停，尾盤(pán)封單量高達(dá)46.19萬(wàn)余手。

此外，匯鴻集團(tuán)和華昌化工分別持有3005萬(wàn)股和1800萬(wàn)股井神股份，居第二大股東和第六大股東，分別占發(fā)行前股本的6.40%和3.83%。昨天華昌化工收漲5.95%，匯鴻集團(tuán)開(kāi)盤(pán)后沖高回落，隨后震蕩下行，最終收跌1.81%。

事實(shí)上，昨日大盤(pán)整體出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，走勢(shì)可謂一波三折。從資金面上看，兩市昨天成交12552億，成交額較周一小幅萎縮，但仍保持在萬(wàn)億之上。大資金流出洶涌，其中特大資金凈流出182.1億、大單資金凈流出175.6億。但尾盤(pán)資金流出相對(duì)放緩，凈流出3.6億，相較于早盤(pán)109億資金流出，放緩明顯。

但市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，與IPO的沖擊關(guān)系不大。萬(wàn)家基金量化投資部總監(jiān)卞勇認(rèn)為，自8月底指數(shù)創(chuàng)本輪“股災(zāi)”階段性低點(diǎn)以來(lái)，主要指數(shù)反彈幅度已經(jīng)超過(guò)20%，很多個(gè)股漲幅超過(guò)50%，技術(shù)上存在調(diào)整要求。另一方面，滬指3600點(diǎn)附近是七八月密集成交區(qū)間，短線獲利盤(pán)和上方套牢盤(pán)形成的做空壓力對(duì)于市場(chǎng)沖擊比較大。

而另一位滬上私募人士也指出，隨著近期賺錢(qián)效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，場(chǎng)外資金開(kāi)始加速入場(chǎng)，不過(guò)由于近期獲利盤(pán)較多，預(yù)計(jì)資金整體將呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)。不過(guò)，重啟IPO之后，盡管新規(guī)后打新的收益會(huì)降低，但仍很大可能高于公司債，此前流向債市等的出逃資金很有可能被重新吸引回到股市，帶動(dòng)人氣重新建立信心。

打新收益明顯下降

按照新規(guī)，取消新股申購(gòu)預(yù)先繳款和公開(kāi)發(fā)行2000萬(wàn)股以下的小盤(pán)股取消詢價(jià)成為最大亮點(diǎn)。濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航分析稱，打新的收益率會(huì)受到很大影響。他解釋，只要持有股票市值都可以申請(qǐng)打新，這意味著整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的資金都可以參與打新，中簽率自然會(huì)大幅降低。此外，發(fā)行2000萬(wàn)股以下的直接定價(jià)，那么公司可以選擇直接抬高發(fā)行價(jià)，被炒到十幾個(gè)漲停的情況將大幅減少，這意味著新股本身的漲幅空間也將縮窄。

IPO新規(guī)后某券商人士分析統(tǒng)計(jì)指出，今年來(lái)打新次數(shù)超過(guò)60次、成立于2015年前的40只混合型打新基金今年上半年的平均收益是11.2%，最大回撤是2.2%。

申萬(wàn)宏源研報(bào)指出，新規(guī)后網(wǎng)上市值配售中簽率將大幅下滑，網(wǎng)下配售比例區(qū)間或低至0.01%-0.2%，打新收益普遍低至0.5%以下。“我們預(yù)計(jì)11月、12月兩批新股的網(wǎng)上中簽率會(huì)顯著下降、網(wǎng)下中簽率略微上升。”

不過(guò)中金公司研究打新的分析人士認(rèn)為，雖然按規(guī)模算的打新年化收益極低，但由于幾無(wú)資金占用，預(yù)計(jì)網(wǎng)下投資者仍會(huì)普遍參與打新;A、B、C類投資者的網(wǎng)下獲配比例差異將較前期進(jìn)一步收窄;最優(yōu)網(wǎng)下打新基金規(guī)模在10億元左右，預(yù)計(jì)能滿足95%的網(wǎng)下打新需求。

不過(guò)，目前網(wǎng)下配售機(jī)制還不明確，機(jī)構(gòu)類型和持股市值門(mén)檻等設(shè)定頗為關(guān)鍵。由于后繳款，也可能存在大量資金涌入并攤薄配售比率的情況。因此也有分析人士認(rèn)為，以后的打新基金主要以債為主，打新變成增強(qiáng)收益的手段，成為二級(jí)債基加強(qiáng)版。

打新基金或改變模式

按計(jì)劃，此前暫緩發(fā)行的28家公司將沿用老規(guī)則進(jìn)行IPO，預(yù)計(jì)2周左右的時(shí)間內(nèi)先發(fā)行10家企業(yè)，剩余18家也將在年內(nèi)重啟發(fā)行。而按照新辦法開(kāi)啟的IPO將于明年年初開(kāi)始進(jìn)行。

一些業(yè)內(nèi)對(duì)記者表示，IPO重啟對(duì)打新基金的影響取決于最終頒布的發(fā)行辦法，因此將根據(jù)最終的規(guī)則來(lái)決定打新基金策略的調(diào)整。

上海一家中型基金公司基金經(jīng)理表示，新規(guī)實(shí)施后，會(huì)將打新作為一種增強(qiáng)手段。與此前6%-7%相比低了很多，因此不能單純依靠打新，會(huì)配置一些絕對(duì)收益的股票和債券。但是短期IPO新規(guī)對(duì)債市是一個(gè)事件性沖擊，流動(dòng)性好的債券會(huì)最先受到影響。

而另一位基金公司的投研人士則稱，正式執(zhí)行辦法至少要一個(gè)多月才出來(lái)，到時(shí)候才能確定打新基金是否還能獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，因此目前還沒(méi)有具體操作。他稱，不管是否還能獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，打新基金這一部分的產(chǎn)品肯定是不會(huì)放棄的，但有可能改變運(yùn)作模式，比如配置一些藍(lán)籌股來(lái)降低其業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

A股量化監(jiān)控周報(bào)

市場(chǎng)不改上漲趨勢(shì)

第二波反彈如期而至，雖然力度以及非銀的大漲也是我們始料未及，市場(chǎng)總體的趨勢(shì)節(jié)奏還是朝著預(yù)期的方向推進(jìn)，需要指出的是，券商股的持續(xù)大漲并非壞事，此前小盤(pán)成長(zhǎng)股反彈幅度較大，如今的券商行情將為成長(zhǎng)股打開(kāi)更大的空間，中盤(pán)滯漲股或許也迎來(lái)補(bǔ)漲行情，從目前的市場(chǎng)趨勢(shì)看，上漲顯然沒(méi)有結(jié)束，IPO重啟也不影響短期上漲趨勢(shì)，但是能走多遠(yuǎn)呢，這也需要進(jìn)一步觀察，比如市場(chǎng)對(duì)老故事新講的信任度是否存在？杠桿資金消失后資金進(jìn)入市場(chǎng)的速度和力度怎樣？新股發(fā)行節(jié)奏抽血力度等等，這樣都將是影響市場(chǎng)趨勢(shì)的重要變量，需要慢慢觀察。