負(fù)債545億的地方融資平臺(tái)

　　經(jīng)歷這么多年的城市化，人們普遍相信了造城神話的存在：源源不斷地投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并招商引資，就能把城市的餅做得越來越大，讓城市越來越繁華，房?jī)r(jià)越來越高，生活越來越好……

　　深圳的地鐵投資算是近年在城市基建方面投入最集中的領(lǐng)域。它帶來交通便利和城市效率提升，帶動(dòng)物業(yè)增值。它也是一個(gè)典型的地方投融資平臺(tái)。通過地鐵集團(tuán)承接地方公共資產(chǎn)，大幅舉債投資。

　　筆者翻了翻地鐵集團(tuán)的賬本。從2008年至今，深圳的地鐵投資稱之為“大躍進(jìn)”不為過。

　　地鐵集團(tuán)的負(fù)債從2008年末的76億元增長(zhǎng)到2012年末的545億元。地鐵集團(tuán)的總資產(chǎn)也由2008年末的246億元上升到2012年末的995億元。資產(chǎn)負(fù)債率則從2008年末的31%上升到2012年末的54.8%。

　　嗚呼哉!龐然大物。

　　回過頭看收入。2012年深圳地鐵集團(tuán)的營業(yè)收入是11.2億元。加政府財(cái)政補(bǔ)貼5億元，共16.2億元。在持續(xù)建設(shè)和運(yùn)營所需款項(xiàng)以及未來還本付息的壓力面前，這點(diǎn)收入不值一提。

　　債務(wù)終會(huì)到期，建設(shè)尚需支出，2012年末地鐵集團(tuán)應(yīng)付款項(xiàng)有130多億元。賬面上的貨幣資金則從2011年末的70億元下降到33億元。

　　借舊還新不是長(zhǎng)久之計(jì)。這筆賬，財(cái)政買不起單。最后能仰仗的是地鐵沿線的土地資產(chǎn)。對(duì)深圳政府來說，這是左手轉(zhuǎn)右手的游戲。撥給地鐵集團(tuán)一塊地，政府手里的土地資產(chǎn)就少一塊。只是地鐵集團(tuán)可同時(shí)進(jìn)行二級(jí)房地產(chǎn)開發(fā)銷售。

　該說什么呢?如果資金能周轉(zhuǎn)得過來，政府也不用叫開發(fā)商來介入城市更新了。缺的是錢，要的是速度，長(zhǎng)線收益與短期效率不可得兼。且不說目前日益高昂的開發(fā)成本和一連串復(fù)雜的歷史遺留問題。

　　作為地方融資平臺(tái)的地鐵集團(tuán)，債務(wù)是由政府信用捆綁抵押的，以地養(yǎng)鐵這筆賬，需要請(qǐng)會(huì)計(jì)來算清楚，讓人大審明白。