作者：聯合資信評估有限公司金融部王檸來源：中國債券信息網由輕金融編輯整理

2017年以來，監(jiān)管部門監(jiān)管力度大大加強，銀監(jiān)會對“三套利”、“四違反”、“四不當”、“十亂象”進行專項整治，并針對強化風險管控、彌補監(jiān)管短板、押品管理等連發(fā)多個文件，內容涵蓋目前銀行經營中所出現的大部分問題，包括理財和同業(yè)的空轉問題、銀行調整各種監(jiān)管指標的手法(例如不良假出表)、銀行藏匿不良貸款的常用手段以及日常經營活動中各種規(guī)章制度的遵守等方面，體現了監(jiān)管層“重服務、防風險、強協(xié)調、補短板、治亂象”的決心。“強監(jiān)管”重點治理商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務和金融市場業(yè)務，對金融市場各方面都產生了一定沖擊，本文從政策回顧、政策影響、未來監(jiān)管方向及銀行相關對策四個方面對當前銀行業(yè)狀況進行探究。

一、政策主要內容

2017年銀監(jiān)會主要監(jiān)管政策一覽

1、一季度起，正式將表外理財納入廣義信貸范圍

2017年一季度起，央行在MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸范圍。在具體操作上，將表外理財資產在扣除現金和存款之后納入廣義信貸范圍，納入后仍主要對新的廣義信貸余額同比增速進行考核和評估，有利于更全面地反映銀行體系信用擴張狀況，實行全面宏觀審慎管理，防范系統(tǒng)性風險。

2、重點關注同業(yè)、理財和投資業(yè)務，實行穿透式監(jiān)管，督促銀行業(yè)資金回歸實體經濟本源

近年來，隨著實體經濟下行，資金“脫實向虛”的現象日益凸顯。所謂“脫實向虛”，體現在金融層面和實體企業(yè)兩個層面，實質是資金在金融體系內部循環(huán)或企業(yè)活動金融化。在金融層面，傳統(tǒng)信貸轉向票據、同業(yè)和理財等，表內業(yè)務轉向表外，金融機構充當通道、加鏈條、做過橋、放杠桿，導致資金在金融機構內部空轉；在實體企業(yè)方面，表現為部分企業(yè)未將資金投入生產經營中，而是購買理財產品、炒股票、從事資本運作等金融活動。造成這種現象的原因在于實體經濟回報率較低、金融機構過度加杠桿、金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新等。其中，金融機構較為典型的杠桿模式為:銀行通過發(fā)行同業(yè)存單募集資金，用于購買同業(yè)理財，而同業(yè)理財再將資金委托給券商、基金等進行委外投資，委外投資再次加杠桿以獲取收益。

在此背景下，2017年銀監(jiān)會出臺多項文件對銀行業(yè)業(yè)務整治、規(guī)范經營、風險防范等進行監(jiān)管。3月底，為防范金融風險，規(guī)范銀行業(yè)經營行為，銀監(jiān)會連續(xù)下發(fā)“三違反”、“三套利”、“四不當”多項監(jiān)管文件，全面開展專項治理工作，要求銀行業(yè)對2016年末有余額的各類業(yè)務進行自查并對檢查發(fā)現的問題進行整改和問責。其中，“三套利”46號文列舉了多種套利手法，基本覆蓋了目前同業(yè)、理財、代銷等常用的繞道手法，內容涉及監(jiān)管套利、空轉套利和關聯套利。監(jiān)管套利是指銀行通過違規(guī)操作、繞道或人為調整來滿足信用風險、資本充足率、流動性和其他指標考核，以及違反宏觀調控、風險管理、利用不正當競爭和增加企業(yè)融資成本的各種套利行為，空轉套利則包括信貸空轉、票據空轉、理財空轉和同業(yè)空轉等套利行為。

46號文主要聚焦2015年以來盛行的同業(yè)套利和同業(yè)擴張，涉及理財、同業(yè)和委外業(yè)務，目的在于打擊資金空轉，引導銀行資金切實投入到實體經濟中。46號文要求對于同業(yè)融入資金余額占占比負債總額超過三分之一的情況進行梳理，同業(yè)存單也應包含在內；針對同業(yè)空轉，將同業(yè)資金對接理財、資管產品，放大杠桿賺取利差的現象，同業(yè)投資充當他行資金管理“通道”的情況，自營與理財資金混用，發(fā)行同業(yè)存單對接同業(yè)理財、委外、債券投資的情況均納入違規(guī)套利行為。可以看出，針對同業(yè)鏈條套利風險，46號文主要通過限制杠桿、限制同業(yè)負債比例以防范銀行負債結構不穩(wěn)定的風險，通過限制同業(yè)嵌套層數和鏈條長度規(guī)避同業(yè)鏈條脫實向虛，強調落實同業(yè)穿透以防范同業(yè)嵌套規(guī)避監(jiān)管等問題。

4月7日，銀監(jiān)會發(fā)布《關于提升銀行業(yè)服務實體經濟質效的指導意見》，亦強調強化重點領域監(jiān)管約束，要求加強創(chuàng)新業(yè)務制度建設和風險管理，對參與方過多、結構復雜、鏈條過長、導致資金脫實向虛的交易業(yè)務進行自查，確保金融資源流向實體經濟。7月14日，第五次全國金融會議召開，會議定調了未來五年金融業(yè)的發(fā)展方向，從服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革幾個方面對金融體系進行改革，將回歸本源、服從服務于實體經濟作為首要原則，重點強調金融要把實體經濟服務作為出發(fā)點和落腳點；設立國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，提高金融監(jiān)管協(xié)調的有效性及防范系統(tǒng)風險；實行系統(tǒng)性監(jiān)管，減少金融體系內空轉、提高服務實體經濟的能力、圍繞實體經濟進行金融創(chuàng)新以抑制金融脫實向虛。

3、表內外債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測

債券作為銀行表內的重要資產，也是表外理財的重要配置資產，債券投資的信用風險、流動性風險和市場風險已經引起監(jiān)管的高度重視。數據顯示，截至2016年末，銀行理財規(guī)模29.05萬億元，較2015年末增長23.63%，其中近七成理財資金配置于非標資產和債券等資產，債券投資規(guī)模巨大。4月10日，銀監(jiān)會發(fā)布《關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2017〕6號)，強調將債券納入統(tǒng)一授信，而且要將直接投資和通過特殊目標載體(SPV)、表外理財等方式開展的債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測范圍，全面掌握資金真實投向和底層債券的基本信息、風險狀況和交易變動等情況，實現準入集中、數據集中和退出集中。

4、推進銀行業(yè)體制機制改革創(chuàng)新，提升服務實體經濟的能力和水平《關于提升銀行業(yè)服務實體經濟質效的指導意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2017〕4號)

提出了24項政策措施，要求銀行業(yè)圍繞“三去一降一補”推進供給側結構改革，深化改革、積極創(chuàng)新、回歸本源、突出主業(yè)。4號文要求銀行業(yè)加強公司治理、深化普惠金融機制改革、推進投貸聯動試點與流程優(yōu)化、鼓勵科技手段運用以提高風險識別能力，要求國開行和政策性銀行進一步發(fā)揮開發(fā)性和政策性金融作用，并提出有序推動民間資本進入銀行業(yè)，以推動銀行業(yè)體制機制改革創(chuàng)新，提高服務實體經濟的能力。針對支持供給側結構性改革，4號文提出通過深入實施差異化信貸政策、加快處置不良資產、持續(xù)提升“三農”和小微企業(yè)金融服務水平、深入推進消費金融和支持社會領域企業(yè)發(fā)展、加快發(fā)展綠色金融助力生態(tài)環(huán)境保護和建設等措施，以支持實體經濟發(fā)展，激發(fā)社會領域投資活力。

5、集中整治行業(yè)亂象，加大處罰力度

4月7日，銀監(jiān)會下發(fā)《關于集中開展銀行業(yè)市場亂象整治工作的通知》(銀監(jiān)發(fā)〔2017〕5號)，以回歸本源、服務實體、防范風險為目標，歸納梳理了股權和對外投資、機構及高管、規(guī)章制度、業(yè)務、產品、人員、廉政風險、監(jiān)管行為、內外勾結違法、非法金融活動等十大方面的行業(yè)亂象，要求重點予以整治并嚴格責任追究。5號文進一步擴大了自查的覆蓋面，要求銀監(jiān)系統(tǒng)各分支機構也應全面自查，看是否切實履行監(jiān)管職責，是否有內外勾結降低監(jiān)管標準的情況，對地方監(jiān)管也形成了一定威懾。在發(fā)布監(jiān)管政策的同時，銀監(jiān)會還加大了監(jiān)管處罰力度。2017年一季度，銀監(jiān)會系統(tǒng)作出行政處罰485件，罰沒金額合計1.90億元；二季度商業(yè)銀行共接到約744份行政處罰，監(jiān)管力度強勁，違規(guī)主要集中于信貸業(yè)務及票據業(yè)務。

6、制定框架性綱領文件，全方位防范金融風險

《關于銀行業(yè)風險防控工作的指導意見》(銀監(jiān)發(fā)〔2017〕6號)直接列舉出銀行業(yè)風險防控的十大重點領域，這十大領域既包括信用風險、流動性風險、房地產領域風險、地方政府債務違約風險等傳統(tǒng)領域風險，以及債券波動風險、交叉金融產品風險、互聯網金融風險、外部沖擊風險等非傳統(tǒng)領域風險，涵蓋了銀行業(yè)風險的主要類別，要求各銀行業(yè)金融機構切實履行風險防控主體責任，消除風險隱患，嚴防系統(tǒng)性風險。6號文明確提出需降低對同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度，控制同業(yè)融資規(guī)模，并再度強調重點檢查同業(yè)業(yè)務多層嵌套、實行底層資產嚴格穿透等。6號文可視作框架性的文件，相關細則可能會在未來進一步明確，旨在推進金融機構有序去杠桿，防范系統(tǒng)性風險。

7、規(guī)范押品管理，完善押品風險管理監(jiān)管

5月8日，銀監(jiān)會發(fā)布《關于印發(fā)商業(yè)銀行押品管理指引的通知》(銀監(jiān)發(fā)〔2017〕16號)。16號文首先明確押品的概念，是指由債務人或第三方為擔保商業(yè)銀行相關債權實現，所抵押或質押給商業(yè)銀行用于緩釋信用風險的財產或權利；引導押品進行分類，要求至少將押品分為金融質押品、房地產、應收賬款和其他押品等類別，并在此基礎上進一步細分；將押品管理納入全面風險管理體系，并強制要求對押品進行動態(tài)監(jiān)測，至少每年進行壓力測試；還對押品的調查評估和調查方式進行了細化規(guī)定，對于外部評估機構涉入的，要求實行名單制管理。16號文的出臺從押品的管理、價值評估、風險監(jiān)測和管理隊伍等方面做出了較為詳細的規(guī)定，促進了商業(yè)銀行押品管理的規(guī)范化、制度化和系統(tǒng)化建設，有利于押品管理體系的完善和押品風險的防范。

8、債轉股新設實施機構征求意見稿出臺，有序推進金融去杠桿

8月7日，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行新設債轉股實施機構管理辦法(試行)》(征求意見稿)，征求意見稿要求銀行通過實施機構實施債轉股，除國家另有規(guī)定的情況外，銀行不得將債權直接轉化為股權，規(guī)定新設立的實施機構最低資本為100億元，并對實施機構的業(yè)務范圍、債轉股對象的條件、風險管理辦法等予以較為詳細的規(guī)定?！墩髑笠庖姼濉访鞔_不得對扭虧無望、有惡意逃廢債行為的失信企業(yè)、債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)、不符合國家產業(yè)政策或助長過剩產能擴張以及增加庫存的企業(yè)等“僵尸企業(yè)”實施債轉股?！墩髑笠庖姼濉返某雠_有利于防控實體經濟風險向金融機構蔓延，有助于加快債轉股的進程，帶動金融去杠桿的有序進行。

從上述文件內容來看，主要涉及了三方面的內容，一是關于銀行的內部治理、股權結構、高層行為、制度建設等方面，多數不是新增內容，對市場實際影響相對有限；二是對未來的監(jiān)管政策進行規(guī)劃；三是針對銀行具體業(yè)務，全面列舉違規(guī)套利行為并提出檢查要求，在短期和長期都將對銀行產生實質影響，下文將重點分析。

二、“強監(jiān)管”對商業(yè)銀行主要影響分析
1、同業(yè)存單、同業(yè)理財增速放緩

目前，上半年金融機構進行的自查自糾工作已經基本結束，部分金融機構已經向監(jiān)管層提交了自查報告，下半年金融機構進入整改期，針對各銀行不同的業(yè)務狀況，未來監(jiān)管層可能將針對同業(yè)、表外業(yè)務出臺相關的監(jiān)管細則。當前銀行業(yè)開展同業(yè)和表外業(yè)務趨于謹慎，普遍做法是暫?？赡苓`規(guī)的業(yè)務，部分走訪的銀行反映上半年同業(yè)業(yè)務基本處于停滯狀態(tài)，作為監(jiān)管重頭戲的同業(yè)及金融市場業(yè)務受到的影響已逐步顯現。

據銀監(jiān)會數據顯示，商業(yè)銀行總資產和總負債同比增速自一季度起持續(xù)放緩，截至2017年7月末，商業(yè)銀行總資產和總負債同比增速分別放緩至11.7%和11.6%，同業(yè)資產和同業(yè)負債亦均出現不同程度的下滑，表明監(jiān)管壓力下以同業(yè)存單為紐帶的同業(yè)鏈條呈現出收縮趨勢。其中，股份制銀行和城商行總資產和總負債收縮趨勢明顯，7月末股份制銀行總資產和總負債同比增速分別為7.5%和7.1%，同比降幅均在4.5個百分點左右；城商行總資產和總負債同比增速均為18.5%左右，同比降幅均在5.5個百分點左右。業(yè)內對于同業(yè)存單納入同業(yè)負債管理基本形成共識，同業(yè)存單發(fā)行量在3月份到達頂峰的2.02萬億，監(jiān)管政策出臺后，2017年4-5月，同業(yè)存單發(fā)行量驟降至1.20萬億左右。股份制銀行和城商行等中小銀行出于快速擴張的需求，是同業(yè)存單發(fā)行的主力軍，業(yè)內普遍認為監(jiān)管會對同業(yè)存單采取新老劃斷處理，在具體監(jiān)管政策落地前，銀行仍存在內生的擴張動力，部分中小銀行可能迫于流動性壓力繼續(xù)發(fā)行同業(yè)存單，因此6月份發(fā)行量明顯回暖。

但在“去杠桿”的大背景下，同業(yè)存單發(fā)行縮量將是長期趨勢，未來同業(yè)存單發(fā)行增速將有所趨緩，隨后保持相對穩(wěn)健的增長態(tài)勢。由于同業(yè)業(yè)務的監(jiān)管加大了銀行負債端的壓力，銀行著手調整資產負債結構，將更多資源配置至存款業(yè)務。但從存款情況來看，一季度起人民幣存款余額增速持續(xù)放緩，7月末人民幣存款余額160.48萬億元，同比增長9.4%，較上年同期略有下降，其中住戶存款下降較明顯。存款規(guī)模增速放緩可能與貨幣市場利率逐步上行，導致銀行理財產品、貨幣基金的收益率上漲造成的分流有關。從存款期限來看，上半年增量存款中定期存款占比較高，多家銀行的定期存款利率呈現不同程度的上浮，可能是由于市場利率上行、同業(yè)負債利率上行，銀行為穩(wěn)定未來負債來源加大了定期存款的營銷力度。

理財業(yè)務方面，一季度以來，受到偏緊的貨幣政策帶來的貨幣市場資金價格走高以及監(jiān)管層要求消除多重嵌套、統(tǒng)一杠桿倍數、限制非標投資和通道業(yè)務的背景下，有些產品到期后不再續(xù)做，理財業(yè)務規(guī)模呈現出下降態(tài)勢，截至5月末銀行理財規(guī)模為28.40萬億元，其中同業(yè)理財規(guī)模降幅明顯。在銀監(jiān)會強監(jiān)管去嵌套去杠桿的大勢下，短期來看，迫于強監(jiān)管的壓力，中小銀行去年發(fā)放的大部分同業(yè)理財今年年底到期后或將不會再續(xù)期，同業(yè)理財規(guī)模、占比將不斷回落，穩(wěn)定在一個較低的發(fā)行量。未來同業(yè)理財作為通道的職能弱化，考慮到未來表外資金將逐步回歸表內，預計理財增速將繼續(xù)放緩。此外，從業(yè)務收入來看，理財業(yè)務是中間業(yè)務增收和轉型的重要部分，理財業(yè)務增速回落、定期存款利率上行或對行業(yè)盈利水平帶來一定影響。

同業(yè)存單納入同業(yè)負債后占負債總額的比重

圖 3 2016 年~2017 年上半年同業(yè)存單發(fā)行量

2、貨幣市場利率上揚，銀行負債端壓力上行

在監(jiān)管加強的預期下，2017年以來，商業(yè)銀行負債端成本全面上行。銀行間市場方面，7月31日SHIBOR隔夜和1月期SHIBOR利率升至2.806%和3.889%，較年初分別上升60bp和57bp，升幅顯著；7月同業(yè)存單平均發(fā)行利率升至4.89%，較年初升幅超過80bp。由于銀行主要通過期限錯配的方式盈利，短期內商業(yè)銀行可通過強化成本管理等方式消化負債端的壓力，但在同業(yè)監(jiān)管長期持續(xù)的背景下，為保證凈息差不至于大幅收窄，長期來看銀行有動機提高信貸定價以進行資產端的調整。隨著監(jiān)管政策的逐步細化、銀行資產端調整的穩(wěn)步進行以及央行通過貨幣手段提供流動性支持，負債端壓力預計將有所緩和，但負債成本大幅下降的可能性不大。值得注意的是，對于股份制銀行等存款核心類負債發(fā)展能力不強的中小銀行來說，其對于同業(yè)負債的依賴度較高，強監(jiān)管背景下在負債來源受限而資產短期內無法調整到位的情況下，其面臨的流動性壓力可能有所上升。

3、委外業(yè)務收縮，未來業(yè)務趨于正?；?/p>

此次監(jiān)管文件反復提及包括“穿透”原則、“實質重于形式”原則、資金空轉、杠桿風險等重點監(jiān)管領域，4月中旬，工行、建行、招行、興業(yè)等大行出現大規(guī)模委外贖回，但由于銀行所投的委外分布的時間較分散，不會出現集中贖回的現象。5月份銀監(jiān)會對所有發(fā)行過分級型理財產品的銀行進行窗口指導，要求暫停新發(fā)分級型理財產品，目的亦是防止委外資金通過加杠桿進入債市產生利益輸送。在此背景下，委外定制債基遭遇贖回，二季度債券型基金規(guī)模較一季度明顯縮水。

目前，委外業(yè)務的總量在4萬億左右，在委外規(guī)模受限、委外負債來源增速放緩的監(jiān)管背景下，我們預計溫和去杠桿是大勢所趨，未來委外規(guī)模將逐步下降。一方面，此前配置較為激進的銀行可能迫于監(jiān)管壓力主動收縮委外，由于監(jiān)管規(guī)則尚未明確，對于到期的委外資金，多家銀行選擇不續(xù)做，看市場情況再進行配置，如果贖回，可能優(yōu)先選擇贖回公募基金等流動性較好的、盈利的部分，對于虧損部分則大概率會選擇繼續(xù)等待市場環(huán)境回暖。另一方面，很多機構委外的最終收益并不理想，甚至有部分機構委外出現虧損，與負債成本出現倒掛，一些中小行迫于負債端的壓力也可能對委外業(yè)務進行被動贖回。對中小行，尤其各城商行、農商行來說，受限于自身投資管理能力有限、團隊培養(yǎng)成本高時間長等因素，對委外仍有需求；而大型銀行本身擁有更多的可用資金，也有動力進行委外投資，委外作為銀行資金的重要投向，未來業(yè)務可能逐步趨于正?；?，各行可能傾向于優(yōu)化資產配置，調整產品結構，甄別表現良好的委外產品，對優(yōu)秀管理人的需求也將進一步擴大。

4、資金池業(yè)務嚴格禁止，通道業(yè)務收縮

本輪監(jiān)管延續(xù)了對資金池業(yè)務的嚴格態(tài)度，年初一行三會資管新規(guī)指導意見內審稿禁止銀行理財、證券期貨類資管產品、基金子公司、保險資管產品以及信托產品等開展資金池業(yè)務，統(tǒng)一杠桿要求，并對非標投資和通道業(yè)務進行限制，嚴禁多層嵌套，要求除FOF、MOM外資產管理產品不得投資其他資產管理產品。證監(jiān)會在5月份提出全面禁止通道業(yè)務，而從銀監(jiān)會監(jiān)管內容來看，列舉了多項自查項目，包括四大、AMC不得充當銀行不良資產假出表的通道，是否通過同業(yè)投資、票據業(yè)務等渠道充當他行資金管理“通道”等，銀監(jiān)會的總體思路在于強化底層資產穿透和加強出資方即銀行主動權。

從通道業(yè)務的現狀來看，據中國基金業(yè)協(xié)會披露，2017年二季度，券商資管總規(guī)模從一季度的18.77萬億下降到二季度的18.10萬億，其中代表通道業(yè)務的券商定向資管計劃和基金子公司專戶收縮明顯。銀行通道業(yè)務的模式較為多樣，但主要有兩種形式，一是銀行進行資本和信貸額度等監(jiān)管指標騰挪，主要投資于非標類資產，第二類是出于交易能力和風險管理的需求，投資于債券等標準類資產，目前通道業(yè)務的底層資產主要為非標資產。從監(jiān)管影響來看，出于指標騰挪的純通道業(yè)務將無法持續(xù)，監(jiān)管層鼓勵的是券商和基金進行主動管理的業(yè)務，在此過程中，實行統(tǒng)一標準、協(xié)同監(jiān)管、明確責任分割將在未來逐步細化。另一方面，券商基金子公司無法承接的銀行非標資產可能只能走信托通道，雖然“去通道”的大方向下通道業(yè)務需求可能有所回落，但短期而言未來將有一定規(guī)模的通道業(yè)務由券商、基金子公司回流到信托。此外，此次監(jiān)管嚴禁銀行信貸借道建筑業(yè)或其他行業(yè)投向限制行業(yè)，禁止借助通道業(yè)務等變相融資，房地產和政府融資平臺的融資難度將會加大。

5、出于強烈的出表需求，私募資產證券化產品發(fā)展迅速

在防風險、去杠桿的大背景下，2017年商業(yè)銀行出表需求增大，業(yè)務規(guī)模擴張較快的中小銀行尤為明顯。為實現方便快捷的出表需求，私募ABS受到了很多銀行的青睞，發(fā)行主體以城商行、農商行為主，相關調查顯示一季度起銀行私募ABS發(fā)行量是公募ABS產品的數倍。銀行私募ABS多通過財產權信托作為SPV，從一季度數據來看，管理財產類信托占比由10.43%增至14.93%，升幅為4.5個百分點，也可作為私募ABS發(fā)展較快的佐證之一。究其原因，一是銀行間公募ABS申請難度較大、對于資產質量、行業(yè)、分散度等均有一定要求，如對涉及房地產、地方政府債務等的基礎資產限制較多，部分中小銀行在資產方面難以滿足要求；二是私募ABS流程和監(jiān)管審批相對簡單，審批效率更高。

對于銀行而言，另一個主要驅動力在于銀行能夠將非標資產轉為標準化資產，繞開非標資產的比例限制，并可減少風險計提1；從盈利角度，發(fā)起行和認購行均能提高資金使用效率，從而提高資產收益率。目前較為多見的是銀登中心ABS，由于銀登中心ABS是“非非標”，對于投資優(yōu)先級的他行自營/理財而言，不需占用投資行非標額度，因而在認購方面也具有一定優(yōu)勢。但私募ABS也存在一些問題，主要有三個問題：一是當前銀行信貸ABS產品次級很多由發(fā)起行理財資金承接，風險未實現真實轉移。二是上半年的監(jiān)管文件中雖多處強調了對于同業(yè)、票據、理財等按照穿透性原則進行會計核算和風險計提，但監(jiān)管層并沒有完全明確執(zhí)行的細則、穿透后資本的具體計提辦法。

銀登中心ABS、無場所ABS并非監(jiān)管認可的ABS產品，目前沒有明確的風險計提規(guī)則。三是存在信息披露缺失的問題?；谏鲜霰尘?，監(jiān)管認為私募ABS存在混淆概念、資本套利的風險，北京、江蘇銀監(jiān)局針對私募ABS提出了措施與建議:包括明確該類型產品的優(yōu)先級風險權重為100%；以本行理財資金承接此類產品劣后級的發(fā)起銀行，要求按基礎資產證券化前的情況計算資本。計提比例提高的主要影響在于投資行對投資收益會要求一定比例的上浮，造成發(fā)起行的資產流轉成本有所上升。聯合資信認為現階段私募ABS是較為高效的資產流轉手段，對于發(fā)起行和投資行來講均有長期需求，監(jiān)管關注點可能在于嚴格監(jiān)管，提高對私募ABS流轉、登記、信息披露等方面的掌控程度，以促進其規(guī)范發(fā)展。

三、未來監(jiān)管方向探討
1、同業(yè)業(yè)務量化指標出臺

本輪金融監(jiān)管指明了加強資金空轉套利監(jiān)管的方向，聯合資信認為，未來同業(yè)存單監(jiān)管加強是毋庸置疑的，模糊的定性要求很難執(zhí)行，大概率會出臺有定量要求的文件。央行在8月份發(fā)布的二季度貨幣執(zhí)行報告首次提到:為了更全面地反映金融機構對同業(yè)融資的依賴程度，引導金融機構做好流動性管理，擬于2018年一季度評估時起，將資產規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負債占比指標進行考核，對其他銀行繼續(xù)進行監(jiān)測，適時再提出適當要求，明確了監(jiān)管層降低同業(yè)依賴度、推動資金脫實向虛的態(tài)度，未來政策或逐步加碼。短期來看，從考核時間、考核范圍來看，監(jiān)管充分考慮了市場的承受能力，中小銀行未受約束，短期影響有限，我們預計銀行在限期內有能力通過資產和負債兩端的調整來滿足監(jiān)管要求；長期來看，新的要求對銀行提高吸存能力、穩(wěn)定資金來源、促進同業(yè)業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展要求更高，有助于引導資金脫實向虛，回歸實體經濟本源。

2、加強政策協(xié)調，把握去杠桿與流動性的平衡

2017年上半年金融監(jiān)管風暴的效果顯現，各類資產價格上升、流動性有所收縮、部分風險得以釋放。從近期監(jiān)管層重點強調風險防控、監(jiān)管協(xié)調等的步調來看，相信監(jiān)管層已經注意到防范風險中可能產生新的風險，未來貨幣政策和監(jiān)管政策有望在去杠桿的過程中更好地做好協(xié)調配合。央行將通過逆回購、MLF等貨幣政策工具的使用，“削峰填谷”熨平臨時性、季節(jié)性因素對流動性的擾動；在金融監(jiān)管趨嚴或關鍵考核時點對流動性投放力度進行微調，以保持流動性松緊適度、相對平穩(wěn)，防止發(fā)生系統(tǒng)性風險。

3、大資管監(jiān)管文件或將落地

針對年初市場熱議的大資管問題，央行在7月發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2017年)》中，指出了資管業(yè)務發(fā)展中需關注的問題，包括資金池的流動性風險、多層嵌套導致風險傳遞、影子銀行監(jiān)管不足、剛性兌付、非金融機構無需開展資管業(yè)務等，并提出對資管業(yè)務的監(jiān)管對策，主要涉及以下幾個方面:一是分類統(tǒng)一監(jiān)管，強化功能監(jiān)管和穿透式監(jiān)管；二是打破剛性兌付，加強風險隔離；三是控制杠桿水平；四是消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務；五是控制并逐步縮減“非標”投資規(guī)模。從央行對資管行業(yè)的關注來看，我們預計一行三會的大資管監(jiān)管文件，可能也將盡快予以落實。未來，央行可能會結合監(jiān)管部門進行通力合作、加強協(xié)調，以循序漸進的方式，統(tǒng)一資管產品監(jiān)管標準，控制杠桿比例，嚴格實行去通道化、穿透式監(jiān)管與行為監(jiān)管，清理資金池業(yè)務，推動資管行業(yè)轉型以及行業(yè)更長遠的發(fā)展。

四、商業(yè)銀行業(yè)務開展相關建議
在強監(jiān)管步入常態(tài)化的背景下，商業(yè)銀行應當密切關注監(jiān)管體系相關細則的出臺，比照自身業(yè)務進行研究分析，適時轉變發(fā)展目標與經營策略，合理調整業(yè)務發(fā)展速度，保持自身業(yè)務長遠發(fā)展。

聯合資信認為，一是應當從全行角度關注資產負債結構，合理控制同業(yè)業(yè)務占比，如果短期負債占比高，可適當增加長期負債，資產端則可控制資產投放的節(jié)奏，壓降長久期、低收益資產，減輕資產負債流動性的壓力。

二是理性發(fā)展非信貸業(yè)務，推進業(yè)務模式轉型。商業(yè)銀行應當以信貸業(yè)務為主，改變重規(guī)模輕風險的理念，正確理解監(jiān)管意圖，合理布局和發(fā)展金融市場業(yè)務及同業(yè)業(yè)務。需加快創(chuàng)新力度，考慮逐步改變凈息差為主的業(yè)務模式，嘗試投貸聯動、資產證券化等新興業(yè)務，從簡單的資產持有型向交易型業(yè)務轉變。中小銀行受到監(jiān)管的限制較多，對創(chuàng)新產品的需求更大，在產品開發(fā)上可考慮加強與非銀機構的合作，如私募ABS、私募債、定向融資工具等，緩解負債端的壓力；由于去通道化的趨勢要求同業(yè)投資穿透到底層資產，類基金型的、主動管理型的凈值型理財產品或是未來的發(fā)展方向。

三是加強自身投研團隊和風控體系的建設，精心研究、加強選擇合理投資產品的能力。委外業(yè)務方面應加強重視力度，對現有的投資管理團隊進行再評估或再選擇，適時調整委外業(yè)務的規(guī)模和投資方向，一些無法直接購買券商和基金產品的小型銀行可考慮投顧業(yè)務。

四是尋找新的業(yè)務增長點，例如投行業(yè)務和互聯網金融業(yè)務可作為創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展方向。對于區(qū)域性中小銀行，可梳理自身優(yōu)勢，立足當地特色重點支持支柱產業(yè)、基礎設施領域等，深耕區(qū)域客戶、挖掘內部價值，大力發(fā)展零售業(yè)務，以樹立良好品牌的愿景服務好小微客戶和個人客戶，此外還可考慮通過投行相關業(yè)務拓展中間業(yè)務收入等。