·我認(rèn)為比特幣快速增值背后的主要推手是Tether的大量供給。

·Tether有限公司很有可能在發(fā)行假的Tethers，一枚Tether與一美元等值，其用于購(gòu)買比特幣或其他數(shù)字貨幣。

·對(duì)于Tether有限公司的信任以及來自于Tether/Bitcoin/USD之間的套利使比特幣只能走向一條路。

·如果對(duì)于Tether有限公司的信心喪失了、或者說比特幣漲到了一個(gè)高點(diǎn)后出現(xiàn)了大量的拋售壓力時(shí)，套利的資金的流動(dòng)性就不再存在，這個(gè)騙局就會(huì)被揭穿。

·盡管有大量信息表明其中涉嫌欺騙，但Tether仍和美元錨定在一起。那我們不妨問一個(gè)問題，如果所有人都相信了一個(gè)謊言，那它是否會(huì)變成真的？

我是一個(gè)比特幣懷疑者，我認(rèn)為加密貨幣的基礎(chǔ)價(jià)值是0，然而我并不否認(rèn)它具有市場(chǎng)價(jià)值，且一直在增長(zhǎng)，這意味著在世界各地都有很多人在購(gòu)買比特幣。但是都有誰呢？我想這個(gè)問題可以讓Tether來回答。通過一個(gè)非常精明的騙局，Tether的管理者可以把比特幣的價(jià)格送上天，直到一個(gè)不為所知的斷點(diǎn)。

Tether是什么？

Tether是由Tether有限公司控制的加密貨幣，不像比特幣，Tether的發(fā)行是為了尋求和美元之間穩(wěn)定的錨定。它通過一個(gè)儲(chǔ)備模型來完成運(yùn)行，每一個(gè)Tether都對(duì)應(yīng)著在其公司銀行賬戶里的一美元，用戶可以通過官網(wǎng)或者交易所輕松獲得Tether，也可以通過Tether有限公司把Tether換成美元，但該公司有權(quán)以任何理由拒絕換幣。儲(chǔ)值模型的這個(gè)機(jī)制意味著Tether/USD在市場(chǎng)中始終保持在1:1的價(jià)格比，一些投資者可從中獲得套利機(jī)會(huì)（比如在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣，再到Tether有限公司換幣等等）。

交易者們喜歡Tether是因?yàn)槠渥鳛橐粋€(gè)數(shù)字代幣可以在各平臺(tái)使用，如果用美元進(jìn)行交易會(huì)遇到銀行的各種阻力。

供給上的暴漲

現(xiàn)在我們知道了Tether是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的了，那下面讓我們來看看它的供給吧。

來源于：coinmarketcap.com

來源于：coinmarketcap.com

數(shù)據(jù)令人驚訝，Tether的供給在2017年之前幾乎是0,直到2017年暴漲到8.45億（筆者寫這篇文章時(shí)的數(shù)據(jù)），價(jià)值為8.45億美元，這相當(dāng)于一家社區(qū)銀行的資產(chǎn)總量。

有趣的是，其供給的暴漲和比特幣價(jià)格的大幅提高是相關(guān)的。我并沒有CSV形式的原始數(shù)據(jù)，但是一個(gè)匿名作者于10月30日對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了編纂，根據(jù)主要的加密貨幣網(wǎng)站（比如coindesk.com，coinmarket.com）的圖表，我們很快能通過下圖進(jìn)一步證實(shí)不同數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性。

 來源于：匿名作者

下圖通過線性回歸表明了Tether的供給量和比特幣的價(jià)格為呈現(xiàn)顯著相關(guān)。

數(shù)據(jù)1:流通的Tethers和比特幣價(jià)格轉(zhuǎn)換成log值的線性回歸，說明了tethers和比特幣價(jià)格之間的線性關(guān)系，R²=0.9655,F(1,1016)=2.932e+0.4,p<.001

來源于：匿名作者

要想了解為何會(huì)這樣，基于前幾部分的事實(shí)，我接下來會(huì)補(bǔ)充更多的信息。

1. Tether有限公司管理部門同時(shí)還運(yùn)營(yíng)著Bitfinex，世界上最大的加密貨幣交易所之一。
2. Tether有限公司沒有被審計(jì)過，并且管理部門經(jīng)常規(guī)避各種審計(jì)的請(qǐng)求，Bitfinex的CFO說“一些沒有明確指定的 ‘第三方’通過審計(jì)發(fā)現(xiàn)我們沒什么問題難道就能確保你們對(duì)我們的信任了么？”
3. 我們不清楚Tether的銀行在哪兒（據(jù)他們說是處于隱私保護(hù)），但我們知道富國(guó)銀行和他們撇清了關(guān)系。
4. Tether有限公司最近聘用弗里德曼律師事務(wù)所來進(jìn)行“審計(jì)”，但是從各種法律術(shù)語中我們可以看出事務(wù)所不希望自己的工作被視為“審計(jì)”，并標(biāo)明“這次的合作并不是針對(duì)賬戶記錄或是其他方面所做的復(fù)雜檢測(cè)。”
5. Tether已經(jīng)發(fā)行了數(shù)以千萬的貨幣。

騙局

我認(rèn)為Tether有限公司是任意發(fā)行Tether的，然后將其轉(zhuǎn)移到Bitfinex上，買入比特幣，再賣掉比特幣變現(xiàn)為美元。

Tether和備受歡迎的Bitfinex的組合會(huì)使他們的整個(gè)騙局很難被打破。通過整個(gè)騙局，Tether有限公司可以在不傷害任何人的前提下憑空“獲得”美元。

這個(gè)騙局基于下面兩個(gè)準(zhǔn)則：

1. 對(duì)于Tether和美元錨定的信心。
2. 通過交易所進(jìn)行的Tether/USD/Bitcoin三角之間的活躍的套利

接下來讓我們一步步來審視這個(gè)典型交易。Tether有限公司首先在Bitfinex上發(fā)行假的Tethers，后者可以在Bitcoin/Tether交易對(duì)上釋放巨大的購(gòu)買壓力（理論上這是沒有限制的）。在接下來的表格中我們可以看到，交易所中的Bitcoin/Tether的流動(dòng)深度很大，24小時(shí)內(nèi)超過了30億美元。

來源于：coinmarketcap.com

因?yàn)門ether/USD交易對(duì)是錨定的價(jià)格比為1:1，Tether/Bitcoin的升高會(huì)引起B(yǎng)itcoin/USD的價(jià)值上升，這時(shí)套利者就入場(chǎng)了。一旦套利者發(fā)現(xiàn)Bitcoin/Tether的交易價(jià)格比Bitcoin/USD的要高，他會(huì)做空Bitcoin/Tether交易對(duì)并買入Bitcoin/USD，最后一步是把Tether變現(xiàn)為美元。請(qǐng)注意人為的制造Bitcoin/Tether的上漲壓力會(huì)自然引起套利者推動(dòng)Bitcoin/USD的價(jià)格上漲。

這就是一個(gè)完美的“商業(yè)模型”。通過整個(gè)騙局，Tether有限公司可以憑空制造大量的利潤(rùn)。這的確不像傳統(tǒng)的龐氏騙局，但我認(rèn)為兩者的做法本質(zhì)上是一致的。當(dāng)然，Tether有限公司并不主動(dòng)拉攏新的投資人，但Bitcoin/Tether極強(qiáng)的流動(dòng)性可以解決相應(yīng)問題，賣單同時(shí)會(huì)有一個(gè)相應(yīng)的發(fā)行出的假的Tethers的買單，這樣就能圈進(jìn)大量的人進(jìn)入到這場(chǎng)騙局中。只要對(duì)于Tether有限國(guó)內(nèi)公司來說沒有突然的換幣請(qǐng)求，這場(chǎng)騙局永遠(yuǎn)不會(huì)崩塌。為何交易者要在Tether有限公司來兌換法幣呢？他們只需要在市場(chǎng)上賣掉就可以了，這樣交易速度反而更快，對(duì)于交易目的來說，Tether相比美元遇到的摩擦更小。

結(jié)果

盡管我對(duì)Tether有所懷疑，人們一定會(huì)很好奇，Tether有限公司會(huì)傷害到誰的利益？不像是傳統(tǒng)的龐氏騙局，當(dāng)受害者意識(shí)到問題并希望拿回本金時(shí)，整個(gè)騙局就崩潰了，Tether已然是一個(gè)可交易的擔(dān)保，其價(jià)值在于對(duì)其有信仰的用戶對(duì)它的支持。也就是說如果提現(xiàn)需求大量增加的時(shí)候?qū)е麦w系崩潰的需求被移除了。一個(gè)人可以輕松地把Tether賣給一個(gè)隊(duì)其有信心的人。這意味著不管Tether有限公司是否在發(fā)行假Tether，只要市場(chǎng)上的大多數(shù)人認(rèn)為Tether和美元的價(jià)值相同，就會(huì)有足夠多的套利者支持這一錨定交易對(duì)，然后出于各種目的或利益，在可見的未來這個(gè)騙局不會(huì)被揭開。用伯納德麥道夫（這哥們是史上最大龐氏騙局的締造者）來舉例子，如果投資者可以輕松的把他所持有的貶值的股票賣給其他認(rèn)為股票有價(jià)值的投資者，那真的價(jià)值損失還存在么？

然而，這并不意味著這場(chǎng)游戲是沒有結(jié)局的；只是現(xiàn)在來看想結(jié)束還比較難。如果我們接受那些交易者的信念是不可動(dòng)搖的這一事實(shí)（準(zhǔn)則1），那么唯一會(huì)讓這場(chǎng)騙局坍塌的方式就是通過第二條準(zhǔn)則。

這場(chǎng)游戲的結(jié)束還包括比特幣。現(xiàn)在，它的投資者應(yīng)該很高興Tether能運(yùn)行這樣一場(chǎng)騙局，只要它持續(xù)下去那么比特幣的價(jià)格會(huì)一直創(chuàng)造新高，只要他們?cè)敢?ldquo;持有”（他們當(dāng)前的心智）。但是最終比特幣的價(jià)格還是會(huì)到達(dá)一個(gè)他們?cè)敢赓u掉的高點(diǎn)。也許你曾在哪兒讀到過由于比特幣有限的供給，你持有的比特幣是具有“真實(shí)價(jià)值的”，但是有意思的是它的支持者還是拿比特幣的價(jià)值和萬能的美元來比。實(shí)質(zhì)上，從辯證的角度來看，美元會(huì)變得越來越?jīng)]價(jià)值，但比特幣的投資者還是對(duì)它的價(jià)值感興趣，因?yàn)樽罱K他們還是希望賣掉手中的比特幣換成美元的。如果比特幣達(dá)到100萬美元一枚，我們會(huì)見證更多的百萬富翁的誕生。難道你認(rèn)為那時(shí)會(huì)有更多的人愿意持有數(shù)字代幣，而不是賣掉比特幣把它轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)生活的商品和服務(wù)么？也許有人會(huì)說現(xiàn)在有一個(gè)叫“比特幣經(jīng)濟(jì)學(xué)”的概念在發(fā)展，但如果所有的商品和服務(wù)都是以美元或者其他商人們認(rèn)可的貨幣來進(jìn)行標(biāo)價(jià)的，那么這個(gè)說法就是明顯錯(cuò)誤的。使用比特幣已經(jīng)成為一種時(shí)尚，但收到比特幣的商人第一件要做的事兒就是通過支付工具在市場(chǎng)上馬上把它賣掉。

以上我說的這些比特幣要達(dá)到那個(gè)跌落的價(jià)格還有很漫長(zhǎng)的路要走，那時(shí)Bitcoin/USD會(huì)遇到現(xiàn)階段沒有經(jīng)歷過的巨大的拋售壓力，如果這真的發(fā)生了，Tether的騙局就會(huì)面臨巨大的壓力。當(dāng)前，套利者會(huì)修正Bitcoin/USD/Tether之間的價(jià)差，更多的Tether的發(fā)行會(huì)驅(qū)使比特幣的價(jià)格上漲。要記住套利者最終是要把Tether換成美元的，所以如果Bitcoin/USD面臨巨大的拋售壓力， Tether/USD同樣也會(huì)面臨同樣的問題。如果Tether/USD交易對(duì)的流動(dòng)性不足，當(dāng)Bitcoin/USD有巨大的拋售壓力時(shí)，這個(gè)交易對(duì)的錨定值可能會(huì)被打破，接踵而來的是各種提現(xiàn)請(qǐng)求，最終會(huì)導(dǎo)致Tether的死亡。

總結(jié)

現(xiàn)在Tether還沒有比特幣那么有名，但我認(rèn)為其飛速的供給增長(zhǎng)對(duì)于比特幣的快速增值起著重要的作用。這一計(jì)劃很精妙，只要愿意，Tether有限公司會(huì)印出更多的“錢”并在表面上不傷害到任何人。實(shí)際上，這一騙局會(huì)使很多人變得富有，但最終它只是白紙。你要問我是否相信這個(gè)騙局會(huì)崩潰？最終我的回答是當(dāng)然，但就像我之前所提到的，要到達(dá)這一步并不容易，因?yàn)楸M管其中充滿了欺騙，但市場(chǎng)參與者仍然會(huì)對(duì)其與美元的錨定抱有狂熱的支持和信念。最后，不管是市場(chǎng)里的何事，只要足夠多的人相信了一個(gè)謊言，那么它也許會(huì)變成事實(shí)，直到對(duì)它的信心消失殆盡。

比特幣的投資者對(duì)Tether有著很大的興趣，我認(rèn)為其在未來會(huì)明顯的影響到比特幣的價(jià)格。如果按我所推測(cè)的，Tether的供給和比特幣的價(jià)格之間的關(guān)系是因果而不是巧合，那么Tether的幻滅也會(huì)導(dǎo)致比特幣的終結(jié)。

最后聲明：我（我們）沒有持有以上提到的任何代幣（股票），但我在之前的72小時(shí)對(duì)Tether進(jìn)行了賣空操作。這篇文章是我自己寫的，也只代表個(gè)我個(gè)人觀點(diǎn)。我并沒有從中獲得報(bào)酬。我沒有和上述提到的公司有任何關(guān)系。

發(fā)文時(shí)比特幣價(jià)格 ￥114982.97

原文：https://seekingalpha.com/article/4129543-bitcoin-one-way-go-true
作者：General Expert（筆名）
編譯：Captain Hiro

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