《火訊瑯琊榜》是火訊財經(jīng)社群的一檔直播訪談節(jié)目，每周都會有一位重磅主持人擔任“閣主”，邀請行業(yè)中重量級人物，每天一場直播分享，以社群論壇的形式，暢談行業(yè)、趨勢、技術，以更人文、開放的視角關注區(qū)塊鏈，記錄區(qū)塊鏈的過去與未來。秉持專業(yè)、深度、準確的態(tài)度，用對話解析行業(yè)，以人物反映時代。

本周，我們邀請到了火幣研究院院長袁煜明作為首期閣主。

火訊瑯琊榜之袁煜明&袁煜明訪談的第一位嘉賓黃嶠濛，一個是火幣研究院院長，一個是BKFUND聯(lián)合創(chuàng)始人、分布式資本首席分析師：我們也沒想到竟然聊出了如此多的投資干貨。

以下為訪談實錄整理：

第一問：

袁煜明：當年分布式資本用50萬投資了以太坊，翻了1500倍的故事可是耳熟能詳，這個決策是誰做的？黃總當時參與這個投資決策了嗎？怎么做的決定？

黃嶠濛：哈哈，果然一來就是吸引眼球。這個決策是2015年作出的，是由我們的lp萬向的肖風總和分布式資本創(chuàng)始人沈波總作出的，我沒有參與。當時以太坊基金會由于運營資金的缺乏，我們以捐贈的形式給了50萬美金，不是以投資為目的。當時兩位總并沒有想這么多，其實很難想到幾年之后會有這么大的回報?？梢赃@么說，無心插柳，捐贈的反倒回報率最高。

第二問：

袁煜明：分布式資本是如何投資選項目的？作為一個分析師，能不能給投資人一些建議?。糠植际劫Y本如今也投了50家區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司，這些公司能成功成長起來的比率大概多少呢？那些成功的公司他們有特殊的地方嗎？或者共同點？

黃嶠濛：對于這50家公司，可以從聯(lián)盟鏈和公鏈兩個維度評判。從投資選項目的層面，我可能偏向于將有token的公鏈，大家可能更關心這一方面。

第三問：

袁煜明：公鏈方向如何選擇呢？

黃嶠濛：首先，這個項目需要解決行業(yè)痛點，比如建設了行業(yè)的基礎設施。合理的token機制很重要，比如token不能只是起到了支付的作用，不能單純的通脹或者通縮，一個好的模型是項目生死的關鍵。

從領域層面，國外投技術型的公鏈，國內選擇垂直領域，有相關行業(yè)經(jīng)驗的行業(yè)公鏈。模型上，目前有一些鏈擁有雙重（比如本體網(wǎng)絡）、多重代幣機制（比如steem）可以關注，同時一些有穩(wěn)定幣概念的模型，比如basecoin可以借鑒。之前孟巖老師提到的經(jīng)濟模型設計的7大陷阱可以供大家參考。

技術角度來說，其實現(xiàn)在主要的鏈都還很不成熟，高并發(fā)、去中心化和效率的三角平衡都還有很多的探索空間。比如EOS就是犧牲了去中心化。我們依然看好一些硅谷優(yōu)質的公有鏈項目，不過價格一般都很貴。同時，幫助公有鏈提升性能的項目值得關注。

第四問：

袁煜明：如果是一個創(chuàng)業(yè)者，你有什么建議？如何切入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)是正確的姿勢？

黃嶠濛：我覺得首先可以從如何去中心化的角度思考，區(qū)塊鏈在很多領域就是要顛覆互聯(lián)網(wǎng)。目前互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)將中心化做到了極致，所以對于任何一個行業(yè)的區(qū)塊鏈改造來說，首先要考慮的是數(shù)據(jù)主權在哪里，你是否可以將數(shù)據(jù)拆分到個人級別，然后進行全面共享。

順著這個思路可以找到了區(qū)塊鏈應用的思路，比如去中心化的微信、去中心化的今日頭條，如果是技術型的項目就是要去思考目前的公鏈有什么樣的可以改進的地方。如果是垂直領域就要搞社區(qū)，接觸種子用戶，挖掘一個真正有痛點的場景。

袁煜明：那再追問一下，你前面也說到國外選技術型，國內選垂直領域，是否可以理解為國內的技術大拿還是要三思而行？

黃嶠濛：去中心化是給創(chuàng)業(yè)者一個思考維度，今天的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，比如百度擁有了大量的數(shù)據(jù)，用戶隱私難以保護。而區(qū)塊鏈是第二代的加密互聯(lián)網(wǎng)，如果不拿用戶的數(shù)據(jù)，就是區(qū)塊鏈的思路。

有一個數(shù)據(jù)可以給大家分享，在前20的公有鏈領域，中國開發(fā)者貢獻率不到2%,當然，這并不是說國內就沒有技術大牛，而是之前大牛們沒有進入到這個世界,已經(jīng)了解和接觸到國內真正大公司出來的正規(guī)軍在火速入場，我們有信心未來中國的基礎鏈技術會迎頭趕上,有垂直行業(yè)資源是天然的優(yōu)勢，不過還是要看創(chuàng)始人有沒有利他的開源社區(qū)精神。

第五問：

袁煜明：你覺得中國的技術趕上是靠大公司的正規(guī)軍，還是極客人群？

黃嶠濛：看好大公司的正規(guī)軍離職創(chuàng)業(yè)，需要用區(qū)塊鏈的方式激勵，即使是很牛的極客人群，項目的落地、推廣的資源有限，需要正規(guī)軍輔助。

第六問：

袁煜明：那垂直領域你更看好什么樣的領域？

黃嶠濛：開源公鏈的方式啊，比如以太坊。vb今天有1%左右的eth，堪稱最富有的程序員之一，垂直領域我看好金融、物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療這些大的賽道。

金融：一個是傳統(tǒng)金融行業(yè)的改造，一個是基于數(shù)字資產(chǎn)的相關應用，特別是后者。隨著數(shù)字資產(chǎn)的爆發(fā)式增長，潛力很大。

物聯(lián)網(wǎng)：這個主要是區(qū)塊鏈解決了物聯(lián)網(wǎng)的安全、可擴展、有激勵的問題，或許以后每一個物聯(lián)網(wǎng)設備都是一個礦機。

醫(yī)療：這個主要是一個加密的公用賬本的意義，共享的醫(yī)療數(shù)據(jù)意義很大，因為數(shù)據(jù)的隱私性難以保護，這是互聯(lián)網(wǎng)時代難以解決的難題之一。

袁煜明：其實這三個的邏輯都不一樣，你們的整體框架或者說標準是什么？

黃嶠濛：其實從區(qū)塊鏈的幾個性質出發(fā)都可以得到一些投資思路，分布式賬本、隱私保護、代幣激勵經(jīng)濟、數(shù)字資產(chǎn)等。

袁煜明：這幾個排序的話，哪個你覺得更重要？更能發(fā)揮區(qū)塊鏈的作用？

黃嶠濛：其實這些特征也是可以結合起來的，一個領域能用上的特性越多，投資機會越大。我覺得很難說有一個先后順序，這些都很重要，分布式賬本偏向于聯(lián)盟鏈，其他的偏公鏈。

第七問：

袁煜明：數(shù)字貨幣基金與傳統(tǒng)基金有什么區(qū)別？他們的共通點，融合點是什么？

黃嶠濛：首先，投資標的不一樣，分別是傳統(tǒng)資產(chǎn)和新興的數(shù)字資產(chǎn)。數(shù)字資產(chǎn)基金是介于一級市場創(chuàng)投基金和二級市場證券基金之間的，數(shù)字資產(chǎn)基金的資產(chǎn)評估比較難，數(shù)字資產(chǎn)多數(shù)有多個交易所的報價，還沒有相關的成熟，投資管理工具原始落后。

當然，數(shù)字資產(chǎn)基金也是傳統(tǒng)基金的一個子門類，有很多借鑒和融合的地方，組織模式上也是前臺投資行研、中后臺風控財務的模式，投資策略也是從傳統(tǒng)基金映射來的，比如海外項目私募、二級市場交易、量化交易、指數(shù)基金、母基金等，基金的評估標準也是借鑒傳統(tǒng)基金的：比如股東背景、資產(chǎn)管理規(guī)模、高管經(jīng)驗、投研團隊的能力、資管規(guī)模的增長，收益率、回撤、流動性、杠桿率等。

第八問：

袁煜明：你認為tokenfund是否會顛覆傳統(tǒng)VC？

黃嶠濛：我覺得這是完全有可能的。如果未來資產(chǎn)都上鏈了，經(jīng)濟組織當然得上鏈，那就是tokenfund。目前傳統(tǒng)vc們大多受制于自己的投資經(jīng)營范圍、決策速度等因素難以快速適應，專注于數(shù)字資產(chǎn)的token fund可能會是未來創(chuàng)投行業(yè)的趨勢。tokenfund不只是顛覆vc,也可能顛覆其全行業(yè)。

袁煜明：如果受制于機制和投資人，那傳統(tǒng)VC該如何擁抱區(qū)塊鏈呢？

黃嶠濛：（1）推動自己的投資組合區(qū)塊鏈化，（2）成立tokenfund參與區(qū)塊鏈項目的投資；目前很多區(qū)塊鏈項目也是接受早期股權投資的，項目公鏈上線后發(fā)放對應的token。