對于易鑫來說，資本市場的殘酷讓這個冬天倍感寒冷。“新零售”的好故事未能撐起租賃業(yè)第一的市值，市場的追捧和拋棄如同硬幣的兩面，變化之間不留一點喘息的余地。

12月15日，易鑫集團(HK 2858)報收于6.16港元，日內(nèi)跌幅2.07%，連續(xù)四個交易日下挫。易鑫股價相比7.70港元的發(fā)行價跌逾20%，市值也相應縮水至387億港元，相比上市首日曾短暫觸及的最高位蒸發(fā)逾250億元。

易鑫集團破發(fā)后股價接連下挫 市值縮水至387億港元2

而易鑫的破發(fā)可以追溯到11月21日母公司易車網(wǎng)三季度財報公布的那一天，當日，易鑫股價暴跌7.53%，收于7.12港元，跌破發(fā)行價。

在這份制造血案的財報中，易車網(wǎng)第三季度運營虧損同比擴大，而其原因直指旗下易鑫在第三季度向員工授予股票期權(quán)。

港股易鑫破發(fā)，美股易車財報發(fā)布，雖是同日的一早一晚，但港股的老韭菜們顯然早已感受到風吹草動。

破發(fā)之后，易鑫的股價雖有短時的反彈和徘徊，但從11月30日港股跳空的那一天起，也跟隨著曾短暫站上30000點即轉(zhuǎn)入下行區(qū)間的恒生指數(shù)一路向下，并于12月7日短暫觸及歷史低點5.85港元。

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復盤看來，易鑫上市時機的把握可謂精準，趕在港股高臺跳水的前夜，將自己賣了個最好的價錢。

對于易鑫破發(fā)，有業(yè)內(nèi)人士戲謔道，若是在A股，傍著騰訊這兩個字最少都要二十個漲停。的確，面對易車、騰訊、京東、百度賦能導流，汽車租賃市場方興未艾等諸多利好，港股的“老韭菜”們能夠不為所動著實出乎意料。

而究其原因，作為易鑫主要收入來源的融資租賃業(yè)務，卻成為了其在資本市場上的阿喀琉斯之踵。

財報顯示，2017年上半年，易鑫融資租賃業(yè)務收入10.84億元，占總收入的69.90%，比2016年全年的51.60%還要高出一截。相比而言，2017上半年，易鑫交易平臺業(yè)務收入3.21億元，占總收入的20.70%。在這樣的業(yè)務配比之下，易鑫難以逃出被定位為融資租賃公司境遇。

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融資租賃的“老模式”對于投資者來說并沒有什么吸引力，這個行業(yè)中并不缺少優(yōu)秀的公司，背景牛的、資質(zhì)老的、規(guī)模大的、盈利能力強的比比皆是，而他們并未獲得比易鑫更高的市值。

相較而言，易鑫的核心競爭力依然是通過母公司及投資方賦能而產(chǎn)生的線上流量，以及通過縱貫線上線下的售前售后服務體系將流量變現(xiàn)。在易鑫的好故事中，流量、平臺、服務體系都是關(guān)鍵，而融資租賃更像是在此之后水到渠成的事情。

對于易鑫來說，上市不是終點，而是起點。作為行業(yè)先行者，易鑫的新挑戰(zhàn)還有怎樣在占據(jù)品牌優(yōu)勢、手握線上流量的電商平臺，以及擁有線下獲客渠道、背靠優(yōu)勢資源的傳統(tǒng)租賃企業(yè)都已逐漸度過適應期，開始大手筆擴張汽車租賃業(yè)務之時，維持先發(fā)優(yōu)勢，守住行業(yè)頭部公司的地位。

群雄逐鹿的汽車租賃市場中，亂世紛爭的大幕才剛剛拉開。易鑫并非沒有準備，2017年上半年財報中，平臺業(yè)務增速快于融資租賃業(yè)務，未來還將利用65億港元募集資金完善營銷體系、提升技術(shù)能力，在發(fā)揚優(yōu)勢之余，短板也有望得到彌補。

寒冬之后，港股市場的春天還會到來，而造成易鑫流血上市的主要原因——可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動以及向員工授予股票期權(quán)等偶然因素的影響，也會隨著時間逐漸淡化。

接下來，除回應市場以亮麗的財報以外，易鑫需要思考依然是怎樣從融資租賃成功轉(zhuǎn)型“新零售”，讓好故事在投資者心中落地發(fā)芽。