這兩年深圳國企改革的進展，總體不算讓人滿意，而深紡織等國有資本如何退出競爭性領(lǐng)域，仍然有待市場檢驗。

“如果TCL和深紡織A達成合作，倒是可以作為國企改革的一個樣本來觀察，給市場一定想象空間。”中山大學嶺南學院經(jīng)濟學系教授林江還指出：“這兩年深圳國企改革的進展，總體不算讓人滿意，而深紡織等國有資本如何退出競爭性領(lǐng)域，仍然有待市場檢驗”。

再次試圖與深紡織A續(xù)重組前緣的TCL集團終究還是沒能成功牽手。

12月18日晚間，TCL集團和深紡織A雙雙發(fā)布公告，終止此前籌劃的重大資產(chǎn)重組事項。理由是 “國內(nèi)證券市場環(huán)境及政策發(fā)生了一定的變化，實施本次重組的條件尚不成熟”。

此前，TCL集團透露，雙方交易標的為公司半導體顯示業(yè)務相關(guān)資產(chǎn)，交易方“包括但不限于深紡織”，并強調(diào)“標的資產(chǎn)控制權(quán)不會發(fā)生變更”。對此，深紡織A董秘向21世紀經(jīng)濟報道記者透露此前公告中透露的重組標的資產(chǎn)為深圳市華星光電技術(shù)有限公司（以下簡稱“華星光電”）。

“終止重組主要是考慮到9月的借殼上市重組新規(guī)，風險性太大。”深紡織A董秘補充道。

此前，由于深紡織A背后的國資改革背景，這場“重大無先例”的合作備受關(guān)注。

“深紡織A等國有資本如何退出競爭性領(lǐng)域，仍然有待市場檢驗。”中山大學嶺南學院經(jīng)濟學系教授林江分析認為。

華星光電借殼失敗

雙方的這次牽手源于今年8月4日。當天，TCL集團和深紡織雙雙公告停牌，稱將籌劃重大資產(chǎn)重組事項。為落實合作誠意，TCL集團還稱，將向深紡織支付不超過3000萬元的風險補償金，并愿意預先支付1000萬元。

對于此次擬注入的資產(chǎn)——華星光電，早前TCL集團想讓其獨立上市的意圖已經(jīng)若隱若現(xiàn)。

公開資料顯示，華星光電注冊資本183.42億元，是目前國內(nèi)的液晶面板大廠，現(xiàn)有兩條8.5代和一條6代液晶面板生產(chǎn)線，TCL集團持股75.67%。

作為TCL集團的“利潤奶牛”，今年11月數(shù)據(jù)顯示，華星光電的液晶玻璃基板投片量為26.4萬片，同比增長37.0%；液晶電視面板及模組產(chǎn)品的銷售面積折算后約為液晶玻璃基板25.9萬片，同比增長40.1%。

今年9月，TCL總裁、TCL多媒體CEO薄連明曾公開表示：“將來華星應該擁有一家獨立的上市公司平臺。相關(guān)工作一直在做，但目前還未對外公布，必須到一定的程度才能公布。當然，這個戰(zhàn)略本身早定下來了，只是在什么時間，以什么方式進行，還未確定。”

“TCL是做彩電出身的，5-6年前開始做液晶電視這塊，液晶面板是液晶電視的重要組成部分，造價占到液晶電視的70%左右”，資深家電行業(yè)分析師梁振鵬告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“作為TCL集團目前業(yè)務盈利最好的板塊，如果華星光電能夠上市的話，就有更靈活的融資渠道”。

對于將華星光電拆分上市的說法，21世紀經(jīng)濟報道記者12月19日多次致電TCL集團證券事務代表，均無人接聽。

官網(wǎng)顯示，深紡集團主營業(yè)務三部分，第一塊是以LCD用偏光片為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；第二塊是以海外服裝加工及高檔無縫內(nèi)衣為代表的紡織服裝產(chǎn)業(yè)；第三塊是以地處深圳華強北繁華商業(yè)區(qū)的深紡大廈為代表的物業(yè)租賃業(yè)。

不過，近年來深紡織A的紡織服裝業(yè)務受困，偏光片業(yè)務成為主贏利點。據(jù)2016年中報披露，深紡織A偏光片收入為3.7億元，占其總營收5.5億元的67%。

而截至2015年末，深紡織A擁有5條量產(chǎn)的偏光片生產(chǎn)線，已成為華星光電、京東方等面板企業(yè)的供應商。

“偏光片是液晶面板的上游原材料，也是其關(guān)鍵零部件之一，雙方是上下游關(guān)系。”上述家電行業(yè)人士點明雙方合作緣由。

不過，將近5個月的漫長等待后，這場被期待的合作還是以終止收場。

對此，國泰君安研報分析，“TCL此次資產(chǎn)重組計劃失敗，意味著A股上市公司資產(chǎn)分拆上市仍未能成行，集團型公司希望借助A股市場力量推動資產(chǎn)價值優(yōu)化的意愿短期內(nèi)仍難以實現(xiàn)。”

國企改革待突破

值得一提的是，這已經(jīng)是TCL二度牽手深紡織A。

“這次交易涉及深圳國資委，利益分配比較復雜，可能不止一家企業(yè)在和深紡織談。”上海某證券業(yè)務產(chǎn)品部經(jīng)理12月19日分析指出。

早在2014年，TCL集團就曾表示籌劃通過轉(zhuǎn)讓控股深紡織A，“進一步完善公司平板顯示產(chǎn)業(yè)鏈布局”，目的也直接偏光片業(yè)務。

公告顯示，2014年3月，深投控擬通過公開征集受讓方轉(zhuǎn)讓持有的深紡織26%~29%的股權(quán)。僅隔1個月后，TCL集團即宣布有意認購，并作為唯一受讓方，向深紡織控股股東繳納了1.1億元締約保證金。

據(jù)了解，深紡織的控股股東為深圳市投資控股有限公司，其持有深紡織46.21%股權(quán)，隸屬深圳國資委。

當時如果這場“國退民進”色彩的交易成功，TCL集團將持有深紡織不低于26%不高于29%的股權(quán)，成為深紡織第一大股東。

但是兩個月的盡職調(diào)查后，TCL集團宣布退出交易，雙方合作戛然而止。

如今，TCL集團兩次牽手深紡織均宣告失敗，對深圳國企改革有何影響？

“如果TCL和深紡織A達成合作，倒是可以作為國企改革的一個樣本來觀察，給市場一定想象空間，但是現(xiàn)在終止的話，我覺得還是更多用平常心對待，企業(yè)的兼并收購有很多不確定因素。”中山大學嶺南學院經(jīng)濟學系教授林江分析指出。

他認為，“這兩年深圳國企改革的進展，總體不算讓人滿意，而深紡織等國有資本如何退出競爭性領(lǐng)域，仍然有待市場檢驗”。

招商證券則看好TCL集團在面板市場的后續(xù)反應，“今年4月以來，面板價格持續(xù)上漲，面板廠商業(yè)績改善明顯。今年8月以來，京東方在面板漲價利好帶動下股價漲幅超過 20%。繼續(xù)關(guān)注TCL集團復牌后的階段性補漲機會。”

那么，雙方有沒有可能“再續(xù)前緣”？

在公告中，TCL集團給出了耐人尋味的回答， “公司將結(jié)合業(yè)務發(fā)展的實際需求，積極尋找合適的機會，提升資本效率，優(yōu)化資源配置。”

據(jù)了解，除了TCL集團外，TCL旗下還有TCL多媒體、TCL通訊、通力電子4家A股H股上市公司。