PTA是什么?PTA是精對苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文簡稱，在常溫下是白色粉狀晶體， 無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內遇火即燃燒。 PTA期貨即以苯二甲酸作為標的物的引交易品種，是在鄭州商品期貨交易所上市的期貨合約。

鄭州商品交易所PTA期貨合約

　　PTA期貨價格的影響因素

　　(一)供給方面

　　由于我國聚脂產業(yè)高速發(fā)展，國內PTA的產量遠無法滿足其需要。缺口靠進口彌補。2005年，國內產量589萬噸，消費量為1214萬噸，其中進口量為649萬噸。進口依存度為56%。

　　PTA為連續(xù)生產、連續(xù)消費。而生產和消費可根據市場情況進行調節(jié)。同時PTA現貨交易中以直銷為主，上下游產銷關系相對穩(wěn)定，產銷率較高。因此，生產廠家?guī)齑婧苌?。PTA的價值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費量。庫存量較大的一般為貿易商及現貨投機商。

　　(二)需求方面

　　1、聚酯增長決定直接需求

　　PTA主要用于生產聚酯。生產1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA。聚酯產業(yè)發(fā)展狀況決定PTA的消費需求。1995年全球聚酯總產能約為1900萬噸/年，而當時中國的聚酯產能約190 萬噸/年，占全球總產能的10%;2005年，全球產能接近5500萬噸/ 年，中國的聚酯產能則達到2163萬噸/年，約占全球總產能的40%，中國聚酯產能的年均增長率達全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產能達1960萬噸，按消耗系數0.865和開工率70%計算，可消耗PTA 1200萬噸/年，這與PTA的實際表觀消費量也基本一致。

　　2、紡織增長決定終端需求

　　聚脂產品中滌綸對PTA的需求量最大，決定著PTA消費情況。2005年化纖產量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場消費，進而決定對PTA的需求。

　　中國是世界上最大的紡織品生產國。從國內來看，國民經濟長期穩(wěn)定增長。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦刃枭希覂刃柙鲩L較快。這是包括化纖業(yè)在內的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動力。同時，紡織品是中國最具有比較競爭優(yōu)勢的大宗出口產品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內需因素外，國內紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場貿易摩擦、匯率變化的影響。

　　(三)石油價格

　　PTA的源頭為石油。在 2004-2005年全球PTA市場供求基本平衡的情況下，PTA價格卻出現大漲。其中原因在于成本推動。特別是2004年以來，世界石油價格一路上漲。在高油價下，作為中間產品的化工市場與原油價格密切相關，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產成本。數據分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價格相關性。因此，投資者參與PTA期貨，應關注石油價格。

　　(四)原料價格

　　PX是生產PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內超過90%的PX是用來生產PTA的，可見PTA和PX之間關系的密切程度?，F貨市場中，PTA的成本價參考公式就是以PX為基礎的：PTA成本價=0.655×PX價+1200。其中0.655×PX價格為原料成本，1200元為各種生產費用。

　　由此可以看出，PTA與PX之間存在較高的價格相關性。

　　(五)棉花市場價格走勢

　　PTA的下游產品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關系。二者價格關系會影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對PTA的需求。近兩年來，棉花價格的低位運行狀況，就抑制了化纖產品價格上漲的可能。從表6.6 可以發(fā)現棉花對化纖的替代作用。2004年純棉布生產增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢更為明顯，純棉布生產增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%;二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。

　　(六)國內外裝置檢修情況

　　PTA生產裝置每年需要檢修一次。PTA生產企業(yè)會選擇淡季或市場行情不好的月份安排進行裝置檢修，以降低市場風險，從而會對市場供應造成影響。

　　(七)人民幣的匯率變化

　　我國是全球最大的紡織品生產國和出口國，人民幣升值降低紡織品的出口競爭力，而紡織品市場形勢反過來也將直接影響到化纖產業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計價的進口PX價格更加具有吸引力，有可能促使相應的報價上升。事實上，在中國于2005年7月21日實行匯改后，海外貿易商迅速做出了反應，上調了報價。投資者應關注人民幣匯率的變化對于行業(yè)的各種影響。

　　(八)關稅政策

　　關稅政策加入世貿以前，PTA進口有嚴格的進口壁壘。一是配額，二是高關稅。加入WTO后，聚酯產品包括PTA的進口配額全部取消，PTA的進口關稅將逐年降低。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴重的原料短缺問題，繼續(xù)實行高關稅政策有可能會讓國內聚酯企業(yè)受制于原料供應的不足，抑制國內聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢頭，進而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國化纖協會建議國家采取切實可行、成效顯著的辦法，調整進口關稅，堅持當前公開暫定稅率的政策并適度擴大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內原料與纖維關稅倒掛的問題。因此，我國有可能會加大降低關稅的步伐。

　　關稅降低會帶來PTA進口壓力的增加，影響PTA價格走勢。實際上并非當然，進口PTA的價格一直是根據國內市場價格減去國內企業(yè)的進口成本來定位的，關稅的降低也極可能使國外出口商相應提高對中國市場的報價，從而在一定程度上減小降低關稅對國內PTA市場的影響。