證券法時(shí)隔10年大修 股票發(fā)行從審核制變注冊制
十二屆全國人大常委會第十四次會議20日上午在北京人民大會堂開幕。張德江委員長主持會議。一系列草案提請審議，包括進(jìn)入三審的食品安全法修訂草案和廣告法修訂草案。法律委員會認(rèn)為上述兩個(gè)修訂草案已比較成熟，建議提請本次常委會會議審議通過。
值得注意的是，在2005年10月經(jīng)過較大修訂之后，證券法時(shí)隔10年再度大修。首次從法律層面明確了股票發(fā)行注冊的申請條件和注冊程序，確立了股票發(fā)行注冊的法律制度。
要點(diǎn)
股票發(fā)行注冊由交易所審核
盡管此前市場對注冊制已有較多傳聞，但證券法修訂草案首次明確，公開發(fā)行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負(fù)責(zé)對注冊文件進(jìn)行審核。交易所出具同意意見的，向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送注冊文件和審核意見，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)10日內(nèi)沒有提出異議的，注冊生效。
草案修改了發(fā)行條件，取消發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求，規(guī)定發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年內(nèi)沒有犯罪記錄，發(fā)行人具有符合法律規(guī)定的公司組織機(jī)構(gòu)、最近3年財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告被出具為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的，可以申請注冊。
解讀
政府不再 兜底
值得注意的是，草案說明，注冊生效不表明國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對股票的投資價(jià)值或者投資收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證，也不表明國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對注冊文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性作出保證。
當(dāng)前，改革已進(jìn)入攻堅(jiān)期和 深水區(qū) ，各界普遍希望注冊制改革突破利益固化的藩籬，動真刀真槍，突破行政與市場的 最后一公里 ，政府不再 兜底 ，真正發(fā)揮市場機(jī)制作用。
股票發(fā)行注冊制是衡量資本市場成熟度的一個(gè)標(biāo)志。推動我國股票發(fā)行由審核制走向注冊制，是我國資本市場邁向成熟的必然。此次股票發(fā)行實(shí)施注冊制，將打破長期以來的審核制痼疾，突破 窗口指導(dǎo) ，使股票發(fā)行逐步走上市場化道路。
觀察
新股遭爆炒現(xiàn)象或緩解
南方基金首席策略分析師楊德龍表示，注冊制的推進(jìn)說到底是對新股發(fā)行制度的市場化改革，對大盤影響有限，但隨著小盤股的增加，對估值已經(jīng)過高的創(chuàng)業(yè)板來說，難免會遭遇調(diào)整。
楊德龍指出，注冊制將大大緩解當(dāng)前新股發(fā)行大量排隊(duì)的現(xiàn)象，注冊制并不意味著什么公司都能上市，交易所會根據(jù)市場狀況進(jìn)行調(diào)節(jié)，新股定價(jià)也會更加市場化，當(dāng)前新股遭到爆炒的現(xiàn)象會得到緩解。
證券法的修訂掃清了市場發(fā)展障礙，能夠促進(jìn)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，對市場是長期利好，但其效應(yīng)不一定能體現(xiàn)在短期，短期內(nèi)還是要注意風(fēng)險(xiǎn)。 英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示。
關(guān)注
投資者，我們該關(guān)心點(diǎn)啥？
20日提請全國人大常委會審議的證券法修訂草案共338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條。在股票發(fā)行注冊制改革的背景下，如此大范圍、大力度的修訂，會帶來哪些變化？又將怎樣影響市場的參與者？
1
欺詐發(fā)行處罰標(biāo)準(zhǔn)大幅提高
注冊制意味著 寬進(jìn) ，必須加大處罰力度，嚴(yán)防欺詐發(fā)行。根據(jù)草案，如果發(fā)行人在招股說明書中 隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容 ，尚未發(fā)行證券的，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款，而現(xiàn)行處罰最高標(biāo)準(zhǔn)只有60萬；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額2%以上10%以下的罰款，現(xiàn)行最高標(biāo)準(zhǔn)為5%。
2
上市公司需明確現(xiàn)金分紅的具體安排
現(xiàn)金分紅不足一直是中國股市的一大難題。為解決這一問題，草案明確，在尊重公司自治的前提下，要求上市公司在章程中明確現(xiàn)金分紅的具體安排和決策程序。根據(jù)草案，上市公司當(dāng)年稅后利潤，在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。
3
可以設(shè)立證券合伙企業(yè)了
在 證券經(jīng)營機(jī)構(gòu) 一章，草案明確提出 證券合伙企業(yè) 的概念，這就意味著將允許設(shè)立合伙制的證券企業(yè)。
草案規(guī)定了證券公司、證券合伙企業(yè)經(jīng)營草案規(guī)定的證券業(yè)務(wù)之一的，注冊資本或者出資額最低限額為人民幣3000萬元。經(jīng)營兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上證券業(yè)務(wù)的，注冊資本或出資額最低限額應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。 證券業(yè)的核心資產(chǎn)是人，通過合伙制方式不僅能夠留住人才，更能夠打造出如高盛這樣的 百年老店。 英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄說。
4
證券從業(yè)人員也可以 炒股
近年來，關(guān)于證券從業(yè)人員能否直接入市的問題一直是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。此次，草案明確證券從業(yè)人員可以買賣股票，但也作出了相應(yīng)的規(guī)范。
根據(jù)草案，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券交易場所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員以及其他證券從業(yè)人員，應(yīng)當(dāng)事先向其所在單位申報(bào)本人及配偶證券賬戶，并在買賣完成后3日內(nèi)申報(bào)買賣情況。
5
為境外企業(yè)境內(nèi)上市預(yù)留法律空間
在長期討論 國際板 問題未果之后，此次公布的草案中有4個(gè)條款專門對境外企業(yè)在境內(nèi)上市作出了相關(guān)規(guī)定。這些條款內(nèi)容涉及境外發(fā)行人所在國家或地區(qū)的證券法律和監(jiān)管制度，在境內(nèi)上市的信息披露要求、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告要求以及證券登記結(jié)算方面的要求等。
分析人士認(rèn)為，這未必意味著 國際板 一定會開啟，但確實(shí)為境外企業(yè)在境內(nèi)上市預(yù)留了必要的法律空間。
6
新增條款禁止跨市場操縱
草案新增條款禁止跨市場操縱行為，防止在衍生品市場和現(xiàn)貨市場之間進(jìn)行價(jià)格操縱。禁止的行為主要包括：為了在衍生品交易中獲得不正當(dāng)利益，通過拉抬、打壓或者鎖定等手段，影響衍生品基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)格的行為；為了在衍生品基礎(chǔ)資產(chǎn)交易中獲得不正當(dāng)利益，通過拉抬、打壓或者鎖定手段，影響衍生品市場價(jià)格的行為。
7
利用 未公開信息 交易責(zé)同內(nèi)幕交易
草案規(guī)定，禁止證券交易場所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員以及其他因工作、職責(zé)獲取未公開信息的人員，買賣或者建議他人買賣與該信息相關(guān)的證券，或者泄露該未公開信息。
這里的 未公開信息 ，是指除內(nèi)幕信息以外對證券的市場價(jià)格有重大影響且尚未公開的信息。利用未公開信息進(jìn)行交易給投資者造成損失的，應(yīng)與內(nèi)幕交易一樣承擔(dān)賠償責(zé)任。
8
遭遇上市公司造假可先期賠付
買股票，買到造假的上市公司怎么辦？草案規(guī)定，因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以就賠償事宜與投資者達(dá)成協(xié)議，予以先期賠付。
這意味著，遭遇上市公司造假的投資者在民事訴訟之外多了一條維權(quán)渠道，可以通過投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)獲得賠償，之后可以繼續(xù)通過民事訴訟追償。
9
民事賠償可推代表訴訟
由于缺乏集體訴訟制度，股民索賠一直是一大難題。草案規(guī)定，投資者提起虛假陳述、內(nèi)幕交易、操縱市場等證券民事賠償訴訟時(shí)，當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可以作為代表人參加訴訟或者清算程序。
三審亮點(diǎn)
食品安全法修訂草案
禁止瓜果蔬菜使用劇毒高毒農(nóng)藥
食品安全法修訂草案20日提交十二屆全國人大常委會第十四次會議進(jìn)行三審。草案新增加規(guī)定
劇毒、高毒農(nóng)藥不得用于蔬菜、瓜果、茶葉和中草藥材。
特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品應(yīng)當(dāng)經(jīng)國務(wù)院食品藥品監(jiān)督管理部門注冊。注冊時(shí)，應(yīng)當(dāng)提交產(chǎn)品配方、生產(chǎn)工藝、標(biāo)簽、說明書以及表明產(chǎn)品安全性、營養(yǎng)充足性和特殊醫(yī)學(xué)用途臨床效果的材料。
特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品是適用于患有特定疾病人群的特殊食品，現(xiàn)行的食品安全法和修訂草案二審稿沒有對這類食品作出規(guī)定。為保障特定疾病狀態(tài)人群的膳食安全，一直以來，我國對這類食品按藥品實(shí)行注冊管理，目前共批準(zhǔn)69個(gè)腸內(nèi)營養(yǎng)制劑的藥品批準(zhǔn)文號。
保健食品原料目錄應(yīng)當(dāng)包括原料名稱、用量及其對應(yīng)的功效。保健食品的標(biāo)簽、說明書不得涉及疾病預(yù)防、治療功能，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)，與注冊或者備案的內(nèi)容相一致，載明適宜人群、不適宜人群、功效成分或者標(biāo)志性成分及其含量等，并聲明 本品不能代替藥物 。保健食品的功能和成分應(yīng)當(dāng)與標(biāo)簽、說明書相一致。
解讀
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院食品藥品法研究中心主任高秦偉認(rèn)為，食品安全法修訂草案再次加強(qiáng)保健食品的管理規(guī)定，有利于整肅保健食品非法生產(chǎn)、非法經(jīng)營、非法添加和非法宣傳等亂象，也有利于幫助消費(fèi)者科學(xué)選擇、理性消費(fèi)保健食品。
廣告法修訂草案
廣告不是你想接想接就能接
20日提請十二屆全國人大常委會第十四次會議審議的廣告法修訂草案三次審議稿，對藥品、保健食品廣告，養(yǎng)生節(jié)目發(fā)布廣告行為，廣告代言活動等作出了更加嚴(yán)格的限制。編輯對此梳理出了幾個(gè)看點(diǎn)。
保健食品廣告不得涉及疾病防治
三審稿規(guī)定，保健食品廣告不得涉及疾病預(yù)防、治療功能，不得聲稱或者暗示廣告商品為保障健康所必需，并應(yīng)當(dāng)顯著標(biāo)明 本品不能代替藥物 。
養(yǎng)生欄目禁發(fā)藥品、保健食品廣告
三審稿規(guī)定，廣播電臺、電視臺、報(bào)刊音像出版單位、互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)提供者不得以介紹健康、養(yǎng)生知識等形式變相發(fā)布醫(yī)療、藥品、醫(yī)療器械、保健食品廣告。
母乳代用品廣告不能 登 上公共場所
根據(jù)三審稿，禁止在大眾傳播媒介或者公共場所發(fā)布聲稱全部或者部分替代母乳的嬰兒乳制品、飲料和其他食品廣告。
大眾媒介、公共場所禁發(fā)煙草廣告
三審稿明確，禁止在大眾傳播媒介或者公共場所發(fā)布煙草廣告。煙草制品生產(chǎn)者或者銷售者發(fā)布的遷址、更名、招聘等啟事中，不得含有煙草制品名稱、商標(biāo)、包裝、裝潢以及類似內(nèi)容。煙草制品生產(chǎn)者或者銷售者不得利用其他商品或者服務(wù)的廣告、公益廣告，宣傳煙草制品名稱、商標(biāo)、包裝、裝潢以及類似內(nèi)容。
解讀
想通過其他商品的廣告或公益廣告等變相發(fā)布煙草廣告？這種行為也行不通了。
代言過虛假廣告者或?qū)⒂腥?禁期
三審稿規(guī)定，對在虛假廣告中作推薦、證明受到行政處罰未滿三年的自然人、法人或者其他組織，不得利用其作為廣告代言人。
解讀 廣告不能想接就接，為保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益，廣告代言人的責(zé)任應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化，代言活動也應(yīng)更加嚴(yán)格規(guī)范。
違法發(fā)布廣告，醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證或被吊銷
三審稿增加規(guī)定，醫(yī)療機(jī)構(gòu)違法發(fā)布廣告情節(jié)嚴(yán)重的，除由工商行政管理部門依照本法處罰外，衛(wèi)生行政部門可以吊銷診療科目或者吊銷醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證。
這些草案也值得關(guān)注
轉(zhuǎn)基因育種需 及時(shí)公告
為了回應(yīng)消費(fèi)者對于轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品安全性的關(guān)切，20日提請審議的種子法修訂草案規(guī)定，轉(zhuǎn)基因植物品種的選育、試驗(yàn)、審定和推廣應(yīng)當(dāng)進(jìn)行安全性評價(jià)，采取嚴(yán)格的安全控制措施，國務(wù)院農(nóng)業(yè)、林業(yè)行政主管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)跟蹤監(jiān)管并及時(shí)公告有關(guān)轉(zhuǎn)基因植物品種審定和推廣的信息。
維護(hù)國家網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)是國家安全任務(wù)
20日提請二次審議的國家安全法草案，在國家安全任務(wù)中，增加了 建設(shè)國家網(wǎng)絡(luò)與信息安全保障體系，提升網(wǎng)絡(luò)與信息安全保護(hù)能力 維護(hù)國家網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán) 的規(guī)定。
放寬境外非政府組織在我境內(nèi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)的限制
提請二審的境外非政府組織管理法草案規(guī)定，除國務(wù)院另有規(guī)定外，境外非政府組織及其代表機(jī)構(gòu)不得在中國境內(nèi)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。比一審稿增加了 除國務(wù)院另有規(guī)定外 的內(nèi)容。
可判10年以上案件一審原則實(shí)行陪審制
最高人民法院20日提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)在部分地區(qū)開展人民陪審員制度改革試點(diǎn)工作的決定（草案）》提出，擴(kuò)大人民陪審員參審范圍，可能判處10年以上有期徒刑、無期徒刑的第一審刑事案件等原則上實(shí)行人民陪審制審理。擬將陪審員由個(gè)人申請和組織推薦改為基層和中級人民法院每5年隨機(jī)抽選。
擬修改藥品管理法等26部法律
記者了解到，我國擬對藥品管理法等26部法律進(jìn)行修改，依法推進(jìn)簡政放權(quán)。
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