致宜信公司的一封公開(kāi)信(二)& & 以 普惠金融 為幌，行 民間高利貸暴利 之實(shí)

    09年以來(lái)的信貸狂潮，推升了全民的通脹焦慮癥;股市回報(bào)的低迷和房產(chǎn)投資的高門檻，使得低凈值人群一直缺乏抵御通脹、資產(chǎn)保值增值的投資渠道。

    宜信提供的10%年化收益的信貸產(chǎn)品，5萬(wàn)的認(rèn)購(gòu)門檻，期限靈活各異，大大滿足了此類人群的投資需求;在09-11年相比理財(cái)收益4%的水平，有著極佳的吸引力;即使在12-13年受到 余額寶[微博]們 興起(可實(shí)現(xiàn)6%年化收益、具備T+0瞬間贖回的流動(dòng)性便利優(yōu)勢(shì))的挑戰(zhàn)，認(rèn)購(gòu)宜信產(chǎn)品的客戶仍然絡(luò)繹不絕。畢竟收益率略有優(yōu)勢(shì)，對(duì)于流動(dòng)性要求不高的散戶有一定的投資粘性。也正是如此，宜信公司可以暫時(shí)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    換個(gè)角度看，宜信公司信貸產(chǎn)品的資金成本是10%。

    而宜信公司信貸產(chǎn)品的收益情況如何?據(jù)了解，宜信公司一般放貸的名義利率參照國(guó)家政策對(duì)民間借貸的保護(hù)利率(即基準(zhǔn)貸款利率的4倍，25%左右);只不過(guò)，宜信公司此處做了個(gè)數(shù)字游戲，借款人實(shí)際按月等額本息還款中的本金部分，并不沖減初始借款本金;如此一來(lái)，宜信公司信貸產(chǎn)品的實(shí)際放貸利率，可達(dá)30%以上。

    30%的資產(chǎn)端，10%的負(fù)債端，宜信從中收取的所謂 中介服務(wù)費(fèi) 毛利差有20%。這其中既有資本固有的逐利性，也有P2P的難言之隱& & 即高額的運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本。

    P2P畢竟屬于 金融脫媒 的影子銀行，脫媒只是脫離主流金融渠道，并不是不需要渠道;對(duì)借款人、出借人的覆蓋，全部需要自行重新鋪設(shè)，并且主要依靠人海戰(zhàn)術(shù)式的人工客戶服務(wù)，極為的粗放和粗糙。

    據(jù)了解，宜信公司目前大約20000員工，出借端有理財(cái)專員、團(tuán)隊(duì)經(jīng)理、城市經(jīng)理、大區(qū)總監(jiān)四級(jí);借款端等部門也有比照相應(yīng)的級(jí)別;按照3000-6000，9000-12000，20000-30000，40000-50000的稅前月薪估計(jì)，按照7：2：0.9：0.1的人數(shù)比例計(jì)算，公司整體人均稅前月薪8000，年薪稅前10萬(wàn)。再考慮僅由公司支出的部分，20000員工，僅人力成本就是每年30億;再考慮各地分公司的場(chǎng)租費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用，總運(yùn)行成本大約突破每年40億。對(duì)比500億的信貸產(chǎn)品存量，就直接減損毛利差8%。再扣除所謂的壞賬風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，以及企業(yè)所得稅，宜信公司相對(duì)于信貸產(chǎn)品總存量的凈利率大約在6%。

    6%的總資產(chǎn)收益率并不算高，真正厲害的是其巨大的資金杠桿。

    普通商業(yè)銀行，凈息差一般有2%，并需要繳納20%的存款準(zhǔn)備金，需按照低于75%的比例放貸，自有資本金10%，實(shí)際財(cái)務(wù)杠桿6-7倍，一般利潤(rùn)率也就是12-15%左右。而宜信由于不計(jì)提充足的風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，自有資本金和信貸產(chǎn)品存量規(guī)模可以做到驚人的差距(自有資本金10億，信貸產(chǎn)品存量500億)，即資金杠桿能達(dá)到50倍以上。年利潤(rùn)率6%*50倍=300%，巨大的資金杠桿才是宜信公司迅速財(cái)富膨脹的奧秘。

    高額的運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本、資本貪婪的逐利追求;共同促成了高居不下的借貸利率，盡管相對(duì)于月息5分60%年化更瘋狂的民間高利貸而言，宜信30%的放貸利率似乎還不算是那么的 飲鴆止渴 。

    但無(wú)論如何，30%的年化借貸利率，總該與 普惠金融 扯不上任何關(guān)系吧?(美國(guó)最著名的Lending Club，借貸利率平均不超過(guò)15%)

    宜信作為資金掮客賺的都是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血汗錢，依賴高息差+高杠桿實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)率，實(shí)際與吸血鬼和寄生蟲(chóng)無(wú)異，怎么能夠與 金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同成長(zhǎng) 的政策扯得上任何關(guān)系?

    致宜信公司的一封公開(kāi)信(三)& & 壞賬損失 才是宜信模式崩潰的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)